Un dollar plus ferme et des prix du pétrole en recul ont conduit les marchés à effacer l’essentiel des hausses de taux attendues en Pologne et en République tchèque, accentuant la pression sur les devises CEE les plus fragiles. L’attention se porte désormais sur la publication de l’inflation polonaise de juin mardi, après la surprise baissière de mai, les prévisions tablant sur un passage de 3,1% à 2,9%, principalement sous l’effet de la baisse des prix des carburants. Implication : les taux directeurs de la Banque nationale de Pologne devraient rester inchangés cette année.
L’inflation turque de juin est attendue vendredi, avec une hausse mensuelle des prix qui ralentirait à 0,8%, ce qui ramènerait l’inflation annuelle à 31,9% contre 32,6% précédemment. Par ailleurs, les informations du week-end en provenance du Moyen-Orient ont été qualifiées de mitigées, renforçant un ton prudent aux côtés d’un dollar plus fort. L’EUR/PLN est vu en re-test de 4,290, tandis que 4,300 est présenté comme une résistance de court terme.
Impact d’un dollar américain plus fort sur les devises CEE
Un dollar américain plus fort exerce une certaine pression sur les devises régionales. Alors que l’indice du dollar (DXY) a récemment grimpé à un plus haut de trois mois à 106,50 après un solide rapport sur l’emploi aux États-Unis, les marchés ont presque entièrement effacé toute nouvelle hausse de taux en Pologne et en République tchèque. Cela crée un environnement plus difficile pour des devises comme le zloty.
Nous surveillons de très près les données d’inflation de juin en Pologne cette semaine. Le consensus prévoit un recul à 2,9%, principalement tiré par la baisse des coûts des carburants, alors que le brut WTI est retombé près de 75 dollars le baril. Ce chiffre devrait conforter l’idée que la Banque nationale de Pologne maintiendra son taux directeur stable jusqu’à la fin de l’année.
Cela nous amène à anticiper de nouveaux tests haussiers du niveau 4,290 sur l’EUR/PLN. Nous pensons que le seuil de 4,300 fera office de plafond solide, une lecture étayée par une accumulation significative d’intérêt ouvert sur des options d’achat (calls) à ce prix d’exercice pour des échéances juillet. Le potentiel haussier semble donc plafonné à ce stade.
Stratégie de marché et perspectives pour le FX CEE
Nous envisageons donc des stratégies visant à tirer parti de cette fourchette attendue, comme la vente de spreads de calls sur l’EUR/PLN avec une borne supérieure à 4,300, ou légèrement au-dessus. Cette dynamique rappelle la fin 2024, lorsque la combinaison d’un dollar fort et de prix de l’énergie en baisse avait entraîné une période de faiblesse contenue du zloty.
Au calendrier figure également l’inflation turque vendredi, que nous anticipons en repli à 31,9%. Si cela peut offrir un soutien ponctuel au sentiment sur les marchés émergents, le principal moteur du change CEE dans les semaines à venir devrait rester la vigueur du dollar américain.
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