L’indice des prix à la consommation (IPC) de la Belgique a progressé de 0,3 % sur un mois en juin, inversant le recul de 0,08 % enregistré sur la période précédente. Ce mouvement signale un retour à une inflation mensuelle positive après la contraction observée auparavant.
En séquentiel, le passage de -0,08 % à 0,3 % correspond à une variation de 0,38 point de pourcentage. La lecture de juin indique ainsi une dynamique des prix plus ferme au début de l’été.
Implications pour l’inflation en zone euro et la politique de la BCE
Nous considérons cette accélération de l’inflation belge comme un signal précoce important avant l’estimation « flash » de la zone euro. Elle remet en cause le narratif d’un retour régulier de l’inflation vers la cible et pourrait inciter la Banque centrale européenne à davantage de prudence. Ce seul point de données donne des raisons de penser que l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) de la zone euro, dernière lecture à 2,6 % en glissement annuel, pourrait ressortir au-dessus des attentes.
Dans ce contexte, nous ajustons notre lecture des contrats à terme sur les taux à court terme. Le marché intégrait une probabilité proche de 70 % d’une nouvelle baisse de taux de la BCE d’ici octobre, mais ces pressions inflationnistes pourraient repousser ce calendrier. Nous chercherons à nous positionner en faveur d’une courbe des taux plus plate, les taux courts pouvant ne pas reculer aussi rapidement que prévu.
Cette perspective d’une BCE potentiellement plus restrictive devrait soutenir l’euro. Nous envisagerons d’acheter des options d’achat (calls) à courte échéance sur l’EUR/USD, d’autant que la paire évolue en range sous le seuil de 1,08 depuis plusieurs semaines. Une surprise sur les données d’inflation agrégées pourrait constituer le catalyseur nécessaire pour franchir cette résistance.
Marchés actions et stratégie de trading
Pour les marchés actions, il s’agit d’un vent contraire potentiel, la perspective de taux plus élevés plus longtemps pouvant peser sur le sentiment. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur l’indice EURO STOXX 50 afin de couvrir le risque d’un repli au cours des prochaines semaines. Historiquement, des phases de surprises inflationnistes à la hausse, comme début 2022, ont précédé une hausse de la volatilité sur les marchés actions.
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