USD/CHF a peu varié pour une deuxième séance consécutive, évoluant près de 0,8100 en séance asiatique lundi, alors que le dollar américain restait stable, les marchés évaluant les derniers affrontements militaires entre les États-Unis et l’Iran ainsi qu’une trêve temporaire. L’action des prix est restée contenue, l’appétit pour le risque fluctuant au gré des nouvelles en provenance du Moyen-Orient. Les tensions se sont ravivées jeudi après qu’un projectile non identifié a touché un navire cargo, chaque camp accusant l’autre d’avoir violé un cessez-le-feu intérimaire instauré le 17 juin.
Le franc suisse s’est légèrement assoupli, la trêve réduisant la demande de valeurs refuges, maintenant la paire dans une fourchette. Par ailleurs, la Banque nationale suisse a maintenu son taux directeur à 0 % pour une quatrième réunion consécutive et a indiqué que cette orientation soutient la stabilité des prix et la croissance. La BNS a également relevé ses prévisions d’inflation et a réaffirmé qu’elle se tient prête à intervenir sur le marché des changes si nécessaire.
Risques de volatilité et stratégies sur options
Nous considérons la stabilité actuelle autour de 0,8100 comme une situation temporaire, liée à la fragilité de la trêve États-Unis–Iran mise en place le 17 juin. Alors que les tensions géopolitiques persistent depuis l’incident du projectile jeudi dernier, nous estimons que le marché sous-évalue le risque d’un mouvement soudain. En conséquence, nous examinons des stratégies sur options afin de se positionner en vue d’un possible regain de volatilité, la volatilité implicite à 1 mois sur la paire étant tombée à seulement 5,2 %, proche de son point bas de l’année.
Si la trêve venait à céder, nous anticipons une ruée vers la sécurité qui favoriserait davantage le dollar américain que le franc, propulsant USD/CHF nettement à la hausse. Les données historiques lors d’événements de risque comparables — comme l’escalade initiale du conflit en Ukraine en février 2022 — ont montré un gain de plus de 3 % du Dollar Index (DXY) en moins de deux semaines. Nous envisageons donc l’achat d’options d’achat hors de la monnaie, par exemple les calls août 0,8300, comme couverture à coût contenu contre une reprise du conflit.
Perspectives d’intervention et trading en range
La volonté de la Banque nationale suisse d’intervenir sur les marchés des changes devrait plafonner toute appréciation marquée du franc, y compris dans un scénario « risk-off ». Les réserves en devises de la BNS, annoncées pour la dernière fois à plus de 950 milliards de francs suisses, lui confèrent une puissance de feu substantielle pour affaiblir le CHF si celui-ci se renforce trop rapidement. Cela renforce notre conviction que, en cas de crise, la voie de moindre résistance pour la paire est haussière, rendant les positions vendeuses peu attractives.
Si les pourparlers de paix à Doha aboutissent dans les prochaines semaines, nous anticipons que la paire restera cantonnée dans une fourchette, davantage guidée par les comparaisons de données d’inflation que par la géopolitique. L’Average True Range (ATR) à 14 jours de la paire a déjà reculé à un plus bas pluri-mensuel de seulement 35 pips, illustrant l’indécision actuelle. Cet environnement pourrait se prêter à des stratégies de trading de range comme la vente de strangles, mais uniquement avec une gestion du risque très stricte.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
