L’or (XAU/USD) est resté sous pression en début d’échanges européens lundi, glissant vers 4 060 $ après un mouvement qui l’avait ramené autour de 4 050 $. Ce repli intervient alors que l’incertitude autour des discussions entre les États-Unis et l’Iran se combine à des anticipations de Réserve fédérale (Fed) plus restrictive, déplaçant l’attention vers les prochains indicateurs du marché du travail américain. Le prochain test clé sera le rapport sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls, NFP) publié jeudi.
Les États-Unis et l’Iran ont convenu de cesser les attaques et de préparer des discussions à Doha, au Qatar, mardi, au sujet du détroit d’Ormuz, après plusieurs jours d’échanges à proximité de cette voie maritime. Malgré cela, le ministre iranien des Affaires étrangères a déclaré que le contrôle du détroit relevait de Téhéran, tandis qu’un responsable iranien a averti que toute tentative de contourner l’itinéraire privilégié par l’Iran ferait courir le risque de « tensions et d’escalade ». Les marchés associent toute résurgence de frictions au Moyen-Orient à des craintes inflationnistes et à un scénario de taux « plus élevés plus longtemps », susceptible de pénaliser l’or, actif sans rendement ; selon CME FedWatch, la probabilité d’une hausse de taux dès septembre 2026 atteint près de 59,7 %. Les économistes anticipent une hausse des créations d’emplois de 114 000 en juin et un taux de chômage stable à 4,3 %.
Pression baissière sur l’or et stratégies de trading
Avec un or proche de 4 060 $, nous estimons que la pression immédiate est orientée à la baisse, en raison de l’apaisement des tensions entre les États-Unis et l’Iran et de la perspective de taux d’intérêt plus élevés. Cet environnement rend la détention d’actifs sans rendement comme l’or moins attractive. Nous envisageons donc l’achat d’options de vente (puts) sur les contrats à terme sur l’or, qui généreraient un gain si le prix poursuit sa baisse.
Le rapport NFP de jeudi est l’événement le plus déterminant de la semaine. Un chiffre robuste, supérieur à la prévision de 114 000, devrait renforcer le scénario d’une hausse des taux en septembre et peser davantage sur l’or. L’analyse du dernier cycle de resserrement de la Fed en 2024-2025 montre que les prix de l’or ont reculé en moyenne de 1,2 % lors des séances suivant une publication NFP nettement supérieure aux attentes.
Incertitude de marché et opportunités via la volatilité
Le « stand down pour l’instant » au Moyen-Orient reste fragile, entretenant un fond d’incertitude. La volatilité implicite des options or à très courte échéance évolue autour de 17 %, un niveau qui paraît trop faible au regard du risque binaire lié au rapport sur l’emploi. Cela suggère que l’achat de straddles ou de strangles, qui profitent d’un mouvement marqué du prix dans un sens comme dans l’autre, pourrait constituer une stratégie prudente pour couvrir le risque d’une surprise.
Le marché intègre de plus en plus le biais restrictif de la Fed, l’outil CME FedWatch affichant une probabilité proche de 60 % d’une hausse des taux d’ici septembre. Cela soutient le dollar américain : l’indice Dollar (DXY) a récemment atteint un plus haut de trois semaines à 106,15, créant un vent contraire direct pour les cours de l’or. Nous considérons cette dynamique comme une raison clé de maintenir, à court terme, un biais baissier sur le métal précieux.
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