La Reserve Bank of Australia (RBA) a déclaré s’attendre à être mieux préparée à une crise future à l’issue d’un examen des outils alternatifs de politique monétaire, selon Bloomberg. Elle a réaffirmé que l’objectif de taux directeur (« cash rate target ») demeure son instrument principal et privilégié, tandis que d’autres mesures ne seraient déployées que dans des circonstances extraordinaires.
La RBA a indiqué que ces outils peuvent apporter un soutien supplémentaire, mais qu’ils sont plus complexes et comportent des risques plus élevés. Elle a également évoqué la possibilité de réagir plus tôt aux chocs désinflationnistes en abaissant de manière préventive l’objectif de taux directeur. La banque a précisé que l’essentiel du soutien pendant la période de pandémie est venu de la baisse du taux directeur à des niveaux historiquement bas et de son maintien, tandis que les mesures complémentaires ne devraient produire que des effets marginaux au-delà de l’atténuation de fortes tensions de marché. Au moment de la publication, l’AUD/USD cédait 0,12 % autour de 0,6886, à la suite d’une correction précisant que le mouvement concernait cette paire et non le GBP/USD.
Orientation de la RBA et implications de marché
Nous constatons que la banque centrale confirme que le taux directeur est son principal outil, ce qui simplifie notre analyse. Elle signale que lors du prochain ralentissement, elle devrait abaisser les taux plus tôt et de façon plus marquée. Cela suggère une fonction de réaction accommodante face à toute dégradation économique à venir.
Avec un taux directeur actuellement maintenu à 4,10 %, ce message est particulièrement pertinent alors que l’inflation continue de se modérer. Le dernier chiffre trimestriel de l’IPC est ressorti à 3,0 %, juste au plafond de la bande cible de la RBA, tandis que le taux de chômage a légèrement progressé à 4,3 %. Dans ces conditions, le calendrier d’un éventuel changement d’orientation devient très sensible aux nouvelles données.
Stratégies de trading et contexte historique
Pour les traders sur le marché des taux, cela renforce un biais consistant à se positionner en faveur de taux plus bas au moindre signe d’affaiblissement économique supplémentaire. Nous estimons que des options qui s’apprécient si la RBA baisse ses taux plus tôt que ne l’anticipe le marché paraissent de plus en plus attractives. C’est d’autant plus vrai que la banque a indiqué qu’elle serait moins encline à s’appuyer sur d’autres outils, plus complexes.
Cette préférence claire pour des baisses de taux suggère que le dollar australien pourrait être davantage sensible aux surprises négatives sur la croissance à l’avenir. Avec un AUD/USD désormais proche de 0,6750, il convient d’envisager l’achat d’options de vente (puts) pour se couvrir contre une chute marquée si les statistiques domestiques déçoivent. Le chemin de moindre résistance pour la devise semble orienté à la baisse en cas de choc désinflationniste.
Historiquement, la RBA n’a pas hésité à agir de manière agressive, comme lors de la crise financière de 2008, lorsqu’elle a réduit le taux directeur de 425 points de base en un peu plus de six mois. Cet historique étaye ses commentaires récents sur la nécessité d’agir de façon décisive. Nous anticipons donc une hausse possible de la volatilité sur les contrats à terme de taux à court terme autour des principales publications macroéconomiques.
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