Axios, citant un responsable, rapporte que les États-Unis et l’Iran se sont accordés pour interrompre plus de trois jours de frappes de représailles dans et autour du détroit d’Hormuz, et pour reprendre mardi au Qatar des discussions techniques. Les précédentes tentatives visant à mettre fin à la guerre des États-Unis contre l’Iran auraient été au point mort après des frappes américaines sur des cibles militaires iraniennes, à la suite des dernières attaques de Téhéran contre la navigation dans le détroit.
Le Corps des gardiens de la révolution islamique (CGRI) a déclaré avoir détruit huit sites militaires américains au Koweït et à Bahreïn en réponse aux récentes attaques américaines contre des installations iraniennes, tandis que Washington a indiqué qu’une salve tard samedi de drones et de missiles iraniens n’avait pas atteint les cibles visées. Le ministre iranien des Affaires étrangères, Abbas Araghchi, a affirmé que le détroit d’Hormuz resterait sous contrôle total de l’Iran pendant les 30 prochains jours, alors que le président américain Donald Trump accusait l’Iran d’avoir violé un mémorandum d’entente et menaçait de nouvelles actions militaires. Les marchés ont ouvert lundi en mode « risk-off », soutenant l’indice du dollar américain (DXY) et le pétrole WTI.
Volatilité de marché et positionnement tactique
Avec des discussions au Qatar prévues ce mardi, la situation demeure extrêmement fragile. Nous y voyons un signal clair d’achat de volatilité, tout titre négatif pouvant provoquer d’importants mouvements de prix. Nous augmentons donc nos positions longues en options d’achat (calls) sur le VIX, en anticipant que l’indice, qui évolue autour de 14, pourrait facilement dépasser 20, comme lors de flambées géopolitiques similaires début 2020.
La menace directe sur le détroit d’Hormuz, par lequel transite près d’un cinquième de l’offre mondiale quotidienne de pétrole, place le brut au premier plan. Nous achetons des calls à court terme sur le WTI et le Brent afin de tirer parti d’un choc d’offre potentiel si les négociations échouent. Historiquement, des incidents dans cette région ont provoqué des hausses immédiates, comme le bond de 14% en une seule journée après les attaques de 2019 contre des installations saoudiennes.
Flux vers les valeurs refuges, couverture actions et perspectives stratégiques
Cette incertitude alimente une fuite vers la sécurité, renforçant le dollar américain. Nous nous positionnons en vue d’un test par le DXY de ses récents sommets, les capitaux se dirigeant vers les actifs libellés en dollars. Ce mouvement est cohérent avec les phases « risk-off » où le dollar agit comme principale monnaie refuge.
Les marchés actions au sens large sont vulnérables à la hausse des coûts de l’énergie et au risque géopolitique. Nous couvrons nos portefeuilles longs en achetant des options de vente (puts) sur le S&P 500 et examinons de manière sélective des options d’achat sur des ETF du secteur de la défense. Les compagnies aériennes et les valeurs industrielles sensibles aux prix du carburant devraient sous-performer dans cet environnement.
Au cours des prochaines semaines, notre stratégie sera définie par la fenêtre de 30 jours mentionnée par l’Iran. Nous utilisons des spreads d’options pour encadrer notre risque, la volatilité implicite élevée rendant l’achat simple d’options coûteux. Cela nous permet de conserver une exposition haussière à l’énergie tout en plafonnant nos pertes potentielles si une solution diplomatique durable venait à être trouvée.
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