Le dollar canadien a effacé une partie de ses gains initiaux vendredi, tandis que le dollar américain se redressait, les marchés arbitrant l’incertitude autour d’un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l’Iran, tout en intégrant les anticipations d’une Réserve fédérale au ton restrictif après la publication jeudi d’un PCE américain globalement conforme aux attentes. L’USD/CAD évoluait autour de 1,1491, proche de niveaux observés pour la dernière fois en avril 2025, et restait en passe d’inscrire une quatrième hausse hebdomadaire consécutive. Le président Donald Trump a déclaré que l’Iran avait lancé « au moins quatre drones d’attaque à sens unique » contre des navires transitant par le détroit d’Ormuz, y voyant une violation d’un cessez-le-feu.

Les États-Unis et l’Iran ont conclu plus tôt ce mois-ci un mémorandum d’entente de 60 jours, même si les dernières discussions font encore apparaître des divergences sur les inspections nucléaires et la gestion future du détroit. Sur les taux, l’inflation sous-jacente du rapport PCE a été jugée relativement contenue, tandis que l’inflation globale a accéléré, laissant ouverte la perspective d’une hausse des taux de la Fed plus tard cette année. L’indice du dollar (DXY) se situait près de 101,35 après avoir atteint environ 101,80 plus tôt dans la semaine ; l’outil FedWatch du CME indiquait une probabilité de 60% d’une hausse en septembre, contre 70% une semaine auparavant. Le WTI s’échangeait autour de 69,20 dollars, au plus bas depuis début mars et en baisse d’environ 9,5% sur la semaine, tandis que la semaine prochaine sera marquée par le PIB canadien d’avril, les NFP américains, ainsi que des interventions de Kevin Warsh et Tiff Macklem.

Soutiens pour le dollar et risque géopolitique

Nous estimons que l’environnement actuel reste favorable à une poursuite de l’appréciation du dollar américain face au dollar canadien. La paire USD/CAD évolue solidement au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours, un signal technique qui renforce la tendance haussière sous-jacente. La combinaison du risque géopolitique et d’une Fed au biais restrictif constitue un puissant facteur de soutien pour le billet vert.

La montée des tensions dans le détroit d’Ormuz est un facteur clé alimentant des flux de recherche de sécurité au profit du dollar. Les données historiques montrent que des crises similaires de sécurité maritime ont souvent précédé des phases de fermeté durable du dollar, l’indice DXY ayant progressé de plus de 4% dans les trois mois suivant les incidents de pétroliers de 2019. Nous considérons que l’incertitude actuelle apporte, à court terme, un socle solide au dollar.

Divergence de politique monétaire et faiblesse des prix du pétrole

La divergence de politique monétaire demeure le thème central, et nous pensons qu’elle plaide en faveur d’un USD/CAD plus élevé. Même si le marché a légèrement réduit les paris sur une hausse des taux de la Fed en septembre, l’écart entre les rendements des emprunts d’État à 2 ans américains et canadiens s’est élargi à son plus haut niveau depuis fin 2025. Cela indique que les marchés de taux intègrent une Fed plus offensive qu’une Banque du Canada contrainte par des facteurs domestiques.

La chute des prix du pétrole représente un frein important pour le huard, en pesant directement sur les termes de l’échange du Canada. Le plongeon hebdomadaire récent de 9,5% du brut WTI constitue un signal nettement baissier, et alors que les stocks mondiaux auraient augmenté de 2,1 millions de barils la semaine dernière, nous voyons peu de chances d’un rebond marqué. Cette faiblesse fondamentale du principal produit d’exportation du Canada devrait continuer de peser sur le CAD.

Dans ce contexte, nous nous positionnons en faveur d’une poursuite de la hausse de l’USD/CAD via le marché des options. L’achat d’options d’achat (calls) avec une échéance août 2026 permet de bénéficier d’un mouvement potentiellement haussier après le rapport NFP de la semaine prochaine, tout en encadrant strictement le risque au montant de la prime payée. Nous jugeons le prix d’exercice 1,1550 particulièrement attractif pour capter cette dynamique attendue.

Les prochaines interventions du président de la Fed, Warsh, et du gouverneur de la BdC, Macklem, constituent des rendez-vous de risque majeurs susceptibles d’accroître la volatilité. La volatilité implicite des options USD/CAD à une semaine a déjà bondi à un rythme annualisé de 11%, reflétant la nervosité du marché à l’approche des NFP et des commentaires des banquiers centraux. Nous chercherons à tirer parti de cette volatilité, en ajustant éventuellement nos positions après ces échéances clés.

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