L’USD/CHF s’est replié vendredi, effaçant la progression enregistrée cette semaine, le rallye du dollar américain perdant de sa vigueur après des données sur les dépenses de consommation personnelle (PCE) globalement conformes aux attentes et suggérant des pressions sous-jacentes sur les prix contenues. La paire évoluait autour de 0,8071, alignant une deuxième séance de baisse après avoir touché mercredi un plus haut de 11 mois à 0,8139. Le PCE en données globales a progressé de 0,4% sur un mois en mai, inchangé par rapport à avril mais inférieur au consensus à 0,5%, tandis que le PCE de base est resté à 0,3%, conforme aux anticipations.
L’indice du dollar (DXY) se situait autour de 101,12, après avoir culminé près de 101,80 plus tôt dans la semaine. La publication sur l’inflation a modéré les anticipations d’une hausse de taux de la Réserve fédérale à court terme, alors même que l’inflation demeure au-dessus de l’objectif de 2% de la banque centrale. Un sondage Reuters montre que 78 économistes sur 102 s’attendent à ce que les taux restent dans une fourchette de 3,50–3,75% jusqu’à fin 2026. En Suisse, la BNS a maintenu son taux directeur à 0% avec une inflation proche de la borne basse de sa fourchette 0–2%, tandis que le FMI a estimé l’orientation actuelle appropriée mais a indiqué que la politique devrait rester flexible, avec des taux plus élevés possibles en cas de stagflation et des taux négatifs envisageables en cas de choc désinflationniste.
Dynamiques de taux entre le dollar américain et le franc suisse
Nous observons une légère baisse de la paire USD/CHF cette semaine, rendant une partie des gains récents à mesure que l’élan du dollar américain s’essouffle. Ce mouvement intervient après le dernier rapport américain sur les dépenses de consommation personnelle (PCE), qui a montré que l’inflation sous-jacente reste tenace à 2,8%, maintenant la politique de la Fed au centre de l’attention. La paire s’échange actuellement autour de 0,9150 après avoir échoué à se maintenir au-dessus de 0,9200 plus tôt dans la semaine.
Si ces données ont refroidi les anticipations de nouvelles hausses de taux, elles renforcent l’argument en faveur d’un statu quo prolongé de la Réserve fédérale dans la fourchette actuelle de 5,25% à 5,50%. Avec une inflation toujours nettement supérieure à l’objectif de 2%, nous ne pensons pas que la Fed signalera de sitôt un pivot vers des baisses de taux. Cette divergence de politique monétaire devrait continuer d’apporter un soutien sous-jacent au dollar.
À l’inverse, la Banque nationale suisse (BNS) semble à l’aise avec un taux directeur à 1,50%, l’inflation suisse évoluant autour de 1,4%. Ce niveau se situe bien dans la zone cible de la BNS, ce qui lui laisse peu de raisons de s’aligner sur le biais restrictif de la Fed. L’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et la Suisse est un facteur clé que nous surveillons.
Considérations sur le positionnement en produits dérivés
Pour les intervenants sur les dérivés, ce repli peut constituer une opportunité. Nous voyons de la valeur à utiliser ce passage sous 0,9200 pour se positionner en vue d’un regain de vigueur du dollar dans les semaines à venir. La vente de puts à court terme, à la monnaie ou légèrement hors la monnaie, sur l’USD/CHF pourrait être une stratégie efficace pour encaisser une prime tout en construisant un biais haussier.
À l’inverse, pour ceux qui redoutent une correction plus marquée, potentiellement déclenchée par des statistiques d’emploi américaines plus faibles, l’achat de puts hors la monnaie à faible coût peut servir de couverture. Cela protège contre un scénario d’accélération de la faiblesse récente du dollar. Nous suivrons de près le rapport sur les Non-Farm Payrolls la semaine prochaine, prochain catalyseur majeur.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
