La livre sterling s’est appréciée face au dollar américain pour une deuxième séance consécutive vendredi, après que la dynamique du billet vert s’est essoufflée, tandis que le pétrole retombait vers les niveaux observés avant l’attaque États-Unis–Israël contre l’Iran du 28 février. Le GBP/USD a repassé 1,3200 et est redevenu positif sur la semaine, même si la tendance baissière de fond restait intacte. Avec le recul du brut, la demande de dollar en tant que valeur refuge s’est atténuée et l’appétit pour le risque s’est amélioré, soutenant la livre.
Ce répit pour le dollar pourrait toutefois être de courte durée, des statistiques américaines solides et des flux de capitaux liés à l’IA ayant relancé le récit de « l’exceptionnalisme américain », tandis que l’inflation demeurait élevée : l’indice des prix PCE a progressé de 4,1% sur un an en mai, au plus haut en trois ans, maintenant vivantes les anticipations d’un resserrement de la Fed. Au Royaume-Uni, l’incertitude politique a plafonné la livre, après la démission de Keir Starmer lundi et le basculement de l’attention vers Andrew Burnham, désormais favori pour lui succéder. À plus long terme, l’orientation de la livre est déterminée par la politique de la BoE visant une inflation proche de 2%, ainsi que par les données britanniques (PIB, PMI, balance commerciale) ; la livre date de 886 et, en 2022, représentait 12% des échanges sur le marché des changes, soit en moyenne 630 milliards de dollars par jour, avec le GBP/USD à 11%, le GBP/JPY à 3% et l’EUR/GBP à 2%.
La vigueur de la livre à court terme vue comme une correction
Nous considérons la vigueur actuelle de la livre sterling au-dessus de 1,3200 comme une correction à court terme, et non comme un retournement de la tendance baissière. Ce rebond est lié à la baisse des prix du pétrole, qui a temporairement affaibli le dollar américain. Nous y voyons une opportunité de se positionner en vue d’une reprise de la baisse de la livre dans les prochaines semaines.
Le récit de « l’exceptionnalisme américain » reste un facteur puissant qui devrait maintenir le dollar bien orienté. Les données récentes montrent que l’économie américaine continue de surperformer ses pairs, avec plus de 100 milliards de dollars de capital-risque investis dans le seul secteur de l’IA au cours de l’année écoulée, attirant des investissements mondiaux significatifs. Cette solidité fondamentale suggère que tout repli du dollar américain devrait probablement être de courte durée.
En outre, avec une inflation PCE à 4,1%, la Réserve fédérale devrait rester en posture restrictive. Les marchés intègrent désormais une probabilité supérieure à 80% d’une hausse de taux lors de la prochaine réunion, selon l’outil CME FedWatch, ce qui apporte un soutien solide au billet vert. Cela contraste nettement avec d’autres banques centrales qui envisagent des baisses de taux.
Risques politiques et stratégies de trading
De l’autre côté de la paire, l’incertitude politique au Royaume-Uni constitue un vent contraire majeur pour la livre. Les interrogations sur le leadership incitent les investisseurs à la prudence, rappelant la volatilité observée lors de la crise du « mini-budget » de 2022, qui avait envoyé la livre à des plus bas historiques. Tant qu’il n’y aura pas de visibilité sur la politique économique du nouveau Premier ministre, nous nous attendons à ce que toute hausse marquée du GBP soit vendue.
Dans ce contexte, nous nous intéressons à des stratégies bénéficiant d’une baisse du taux de change GBP/USD. Nous pensons que l’achat d’options de vente (puts) sur la paire offre un moyen clair, avec un risque borné, de se positionner sur un mouvement baissier. Cela permet de tirer parti du renforcement attendu du dollar américain et de la faiblesse persistante propre au Royaume-Uni.
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