Les prix de l’or se sont repliés et sont brièvement passés sous le seuil de 4 000 USD l’once troy pour la première fois depuis début novembre, avant de se reprendre. Ce mouvement intervient alors que la solidité des statistiques américaines et la rhétorique restrictive de la Réserve fédérale entretiennent les anticipations d’un durcissement monétaire, maintenant la pression sur le métal jaune.
L’indicateur d’inflation privilégié par la Fed, basé sur la consommation des ménages (PCE), a augmenté en mai conformément aux attentes, à un peu plus de 4 %, atteignant son plus haut niveau depuis trois ans. La croissance étant jugée toujours robuste, les anticipations de nouvelles hausses de taux persistent, même si l’attention se porte désormais sur le rapport sur l’emploi américain de vendredi prochain : une publication simplement solide et des créations d’emplois en ralentissement pourraient atténuer les inquiétudes sur les taux et aider à stabiliser la récente tendance baissière de l’or.
Faiblesse du prix de l’or et positionnement de marché
Nous évoluons dans un environnement difficile pour l’or, les prix ayant récemment cassé le support clé des 4 000 $ avant un léger rebond. Cette faiblesse est alimentée par la spéculation autour de nouvelles hausses de taux de la Fed, un sentiment renforcé par la lecture du PCE de mai à 4,1 %. Les données du CME Group montrent une hausse notable des positions vendeuses sur les contrats à terme sur l’or, reflétant ce biais baissier.
Impact du marché du travail et stratégies de trading
Tous les regards se tournent désormais vers le rapport sur le marché du travail américain attendu vendredi prochain, le 3 juillet 2026. Nous estimons qu’un ralentissement des créations d’emplois pourrait réduire les craintes du marché concernant de nouvelles hausses de taux. Un chiffre des créations d’emplois non agricoles (NFP) inférieur au consensus de 190 000 signalerait un refroidissement de l’économie, susceptible de mettre en pause la posture restrictive de la Fed.
Compte tenu d’un scénario plutôt de stabilisation que de rebond marqué, nous envisageons de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sur des contrats à terme sur l’or, à échéance juillet ou août. La volatilité implicite élevée à l’approche du rapport sur l’emploi rend cette stratégie attractive pour encaisser une prime. L’objectif est de profiter d’un scénario où l’or cesse simplement de baisser et évolue latéralement, voire légèrement à la hausse.
Historiquement, l’or a affiché une forte corrélation inverse avec le dollar américain après des NFP inférieurs aux attentes. Par exemple, lors des craintes de ralentissement économique fin 2023, des données d’emploi plus faibles ont régulièrement précédé d’importants rallyes de l’or, à mesure que les anticipations de taux étaient revues à la baisse. Nous anticipons une réaction similaire, quoique potentiellement plus modérée, si les créations d’emplois déçoivent la semaine prochaine.
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