La roupie indienne devrait ouvrir en hausse face au dollar américain lundi, après la fermeture des marchés domestiques vendredi pour Muharram. L’USD/INR est attendu en baisse à l’ouverture, le billet vert s’étant assoupli lors des deux dernières séances, avec un reflux des craintes inflationnistes parallèlement à un repli du pétrole. L’indice du dollar (US Dollar Index) reculait de 0,25% autour de 101,20, après s’être éloigné d’un plus haut de l’année à 101,80 atteint mercredi. Le pétrole est revenu vers ses niveaux d’avant la guerre au Moyen-Orient, les flux via le détroit d’Ormuz — point de passage crucial pour près de 20% de l’approvisionnement énergétique mondial — s’étant améliorés à la suite d’un protocole d’accord entre les États-Unis et l’Iran.
Avec la modération des coûts de l’énergie, les marchés ont revu à la baisse leurs anticipations de durcissement de la politique monétaire américaine : la probabilité que la Fed procède à au moins deux hausses de taux cette année est tombée à 41,7%, contre 50,2% une semaine plus tôt. Pour l’Inde, grand importateur de pétrole, la baisse des cours du brut soutient généralement la devise. La roupie réagit également à l’orientation du dollar, aux flux de capitaux étrangers et aux interventions de la Reserve Bank of India (RBI) sur le marché des changes, tandis que la politique de la RBI vise une cible d’inflation de 4%. Parmi les moteurs plus larges figurent l’inflation, les taux d’intérêt, la croissance du PIB, la balance commerciale, ainsi que les flux d’IDE et d’investissements de portefeuille (FII), des taux réels plus élevés et un environnement « risk-on » étant en général favorables, tandis qu’une inflation relativement élevée peut peser via les coûts d’importation et l’offre de devise.
L’évolution des facteurs mondiaux soutient la vigueur de la roupie
Compte tenu des dynamiques actuelles de marché, nous voyons une opportunité de renforcement de la roupie indienne face au dollar américain. L’US Dollar Index (DXY) a récemment glissé de plus de 105,2 à environ 104,5, signalant une faiblesse plus large du billet vert. Cette tendance suggère que la paire USD/INR, qui évolue actuellement autour de 83,50, est susceptible de s’orienter à la baisse dans les prochaines semaines.
Le principal moteur est l’apaisement des craintes inflationnistes mondiales, reflété par la baisse des prix du pétrole. Le Brent est retombé à près de 81 dollars le baril, un soulagement notable pour l’Inde, qui importe plus de 85% de ses besoins pétroliers. Des prix du pétrole plus bas réduisent la demande de dollars américains de la part des importateurs indiens, ce qui soutient directement une roupie plus ferme.
En outre, les anticipations de politique de la Réserve fédérale ont évolué, les marchés intégrant désormais une probabilité de 65% d’une baisse de taux d’ici septembre 2026. Ce possible assouplissement de la politique monétaire américaine rend le dollar moins attractif à détenir. Historiquement, un pivot accommodant (« dovish ») de la Fed, comme celui observé fin 2023, a précédé des phases de faiblesse du dollar et de vigueur des devises des marchés émergents.
Les fondamentaux domestiques restent solides
Sur le plan domestique, les fondamentaux de l’Inde semblent favorables à la roupie. Les données récentes montrent que les investisseurs de portefeuille étrangers (FPI) ont été acheteurs nets sur les marchés indiens, avec des entrées dépassant 3 milliards de dollars au cours du mois écoulé, ce qui témoigne d’une forte confiance. Avec une dernière inflation des prix à la consommation en Inde stable à 4,7%, la Reserve Bank of India peut maintenir ses taux directeurs inchangés, rendant la roupie attrayante pour des stratégies de portage (carry trades).
Au regard de ces éléments, nous devrions nous positionner en faveur d’un recul du taux de change USD/INR. Des stratégies sur produits dérivés, telles que l’achat d’options d’achat (calls) sur l’INR ou la vente de contrats à terme USD/INR, peuvent être efficaces. Nous surveillerons un potentiel mouvement vers le niveau de 83,10 dans les prochaines semaines, tout en gardant un œil sur les prochaines données d’inflation aux États-Unis, susceptibles d’influencer le sentiment de marché.
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