L’indice PMI manufacturier UniCredit Bank de l’Autriche s’est replié à 50,9 en juin, contre 51,7 précédemment, signalant un rythme d’expansion plus lent de l’activité industrielle. L’indicateur est resté au-dessus du seuil de 50 points qui sépare la croissance de la contraction, mais le recul d’un mois sur l’autre témoigne d’un essoufflement de la dynamique.
Le résultat de juin prolonge une tendance à une amélioration seulement modeste du secteur, la production et les commandes étant supposées progresser à un rythme plus réduit. Le PMI ayant légèrement fléchi, cela suggère que les conditions de fond pour les industriels autrichiens continuent de se stabiliser, même si la reprise demeure fragile.
Faiblesse manufacturière plus marquée en Europe et stratégies défensives
Le recul du PMI manufacturier autrichien à 50,9, tout en signalant encore une expansion, indique une perte de vitesse nette. Nous y voyons un signal d’alerte montrant que la croissance du secteur industriel s’essouffle. Ce ralentissement devrait nous inciter à adopter une posture plus prudente et défensive dans les semaines à venir.
Ce point de données autrichien reflète une tendance plus large observée sur le continent. Le PMI manufacturier de l’ensemble de la zone euro, publié hier, a lui aussi glissé à 50,5, et les dernières commandes industrielles en Allemagne ont affiché une contraction surprise de 0,5% le mois dernier. Cet ensemble d’éléments suggère un refroidissement coordonné de l’activité économique européenne.
En réponse, nous cherchons à nous couvrir contre un potentiel repli des actions européennes. Nous achèterons des options de vente (puts) sur l’indice ATX ainsi que sur d’autres indices européens sensibles à la performance industrielle. Historiquement, une baisse de deux points du PMI sur un trimestre, comme nous l’observons actuellement, a souvent précédé une correction de marché de 4 à 6%.
Implications pour le change, la politique des banques centrales et les marchés obligataires
Cet assouplissement conjoncturel en Europe contraste avec la résilience de l’économie américaine, où le dernier rapport sur les créations d’emplois non agricoles (non-farm payrolls) a fait état de 210 000 emplois ajoutés, au-dessus des attentes. Nous pensons que cette divergence exercera une pression baissière sur la paire EUR/USD. Nous constituerons des positions vendeuses sur l’euro, vraisemblablement via des contrats à terme arrivant à échéance au cours du prochain trimestre.
Par ailleurs, nous anticipons que l’affaiblissement des données économiques contraindra la Banque centrale européenne à conserver une orientation accommodante. Le marché n’intègre actuellement qu’une faible probabilité de relèvement des taux cette année, et ces données confortent cette lecture. Nous prendrons des positions longues sur les futures sur Bund allemand, en anticipant un repli des rendements à mesure que les inquiétudes sur la croissance s’intensifient.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
