GBP/USD a enregistré de légers gains autour de 1,3200 en début de séance européenne vendredi, conservant un biais positif pour une deuxième séance durant les échanges asiatiques, tout en restant sous le sommet intrajournalier de la veille. Le mouvement a suivi un ton plus accommodant des données d’inflation américaines, qui a réduit les anticipations de hausses de taux de la Réserve fédérale, alors même que l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) des États-Unis continuait de signaler des pressions inflationnistes persistantes. Un accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l’Iran, signé plus tôt ce mois-ci, a contribué à ramener le brut à ses niveaux d’avant-guerre, et le dollar américain a reflué depuis son plus haut niveau depuis mai 2025, tandis que les risques liés à une attaque de navire à Ormuz continuaient de soutenir la demande pour la devise refuge.

La performance de la livre en amont, début juin, a été éclipsée par l’incertitude politique au Royaume-Uni malgré une décision restrictive de la Banque d’Angleterre. La BoE a maintenu son taux directeur à 3,75% le 18 juin, par 7 voix contre 2, alors que l’inflation des services évoluait autour de 3,7%, mais la paire GBP/USD a reculé d’environ trois grandes figures, de près de 1,3450 à un plus bas de plusieurs mois proche de 1,3150, après avoir touché mercredi des plus bas de novembre 2025 autour de 1,3140, avant de se stabiliser près de 1,3200. Keir Starmer a démissionné le 22 juin et les marchés se concentrent désormais sur Andy Burnham comme successeur probable, ainsi que sur l’identité du futur ministre des Finances, Rachel Reeves étant pressentie pour être remplacée.

La livre pénalisée par les turbulences politiques et la volatilité

Nous observons la livre en difficulté autour du seuil de 1,3200, prise entre les turbulences politiques au Royaume-Uni et l’évolution des anticipations de relèvement des taux aux États-Unis. La démission de Keir Starmer a créé un vide à la tête du pays, désormais principal moteur de la devise britannique. Ce risque politique éclipse totalement la posture restrictive de la Banque d’Angleterre, alors même que les dernières données de l’ONS montrent une inflation sous-jacente au Royaume-Uni qui reste obstinément élevée à 3,5%.

Cette incertitude se reflète clairement sur le marché des dérivés, où la volatilité implicite à un mois sur GBP/USD a bondi au-delà de 12%, un niveau inédit depuis les tensions liées aux élections de 2024. En conséquence, nous nous attendons à ce que les primes d’option restent élevées, ce qui suggère que les intervenants doivent se préparer à des mouvements brusques et imprévisibles. Tout titre concernant les choix potentiels d’Andy Burnham pour le cabinet, en particulier pour le poste de Chancelier de l’Échiquier, devrait déclencher des réactions de prix significatives.

Nous avons observé un schéma similaire, quoique plus extrême, lors de la compétition pour la direction en 2022, qui avait finalement débouché sur une crise budgétaire et un effondrement historique de la livre. Même si la situation actuelle est moins grave, elle rappelle que les marchés sanctionnent l’absence perçue de cap budgétaire clair. La principale différence aujourd’hui est que le parti d’opposition Reform UK est crédité d’un niveau record de 19% dans le dernier sondage YouGov, ajoutant une couche supplémentaire de complexité à tout calcul électoral futur.

Dynamique du dollar américain et stratégie de trading

De l’autre côté de la paire, si les dernières données PCE américaines ont montré une inflation sous-jacente toujours à 2,8%, le marché réduit ses paris sur de nouveaux relèvements de la Fed. Les futures sur fed funds n’intègrent plus qu’une probabilité de 30% d’une hausse supplémentaire cette année, contre 65% il y a un mois. Cette faiblesse du dollar offre un plancher fragile à GBP/USD, mais toute nouvelle flambée géopolitique, à l’image de l’incident d’Ormuz, pourrait facilement inverser cette tendance.

Dans ce contexte, nous estimons que vendre la livre sur rebond vers la zone 1,3300-1,3350 constitue une stratégie défendable, les vents contraires politiques devant probablement plafonner tout potentiel haussier significatif. Les dernières données de la CFTC confortent cette prudence, montrant que les positions spéculatives nettes longues sur la livre ont été réduites de près de 40% sur la seule dernière semaine. Recourir aux options pour encadrer le risque, par exemple via l’achat de puts ou la mise en place de spreads de puts, paraît judicieux tant qu’un nouveau Premier ministre et un Chancelier de l’Échiquier n’auront pas été confirmés.

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