USD/CNH a bondi à 6,8195 après avoir évolué jusqu’à 6,7979 plus tôt dans la semaine. Le mouvement a été jugé excessif, l’action des prix devant désormais se consolider en séance entre 6,8030 et 6,8185 plutôt que de prolonger le rally. Les indications précédentes situaient la hausse dans la partie haute d’une fourchette 6,7850/6,8000, mais l’accélération du momentum a ensuite invalidé ce scénario.
À l’horizon 1 à 3 semaines, le biais haussier sur le dollar reste en place. Le 22 juin, avec un spot à 6,7840, le dollar était jugé capable de tester 6,8000 ; après un spot à 6,7930 le 24 juin, une cassure de 6,8000 était vue comme ouvrant la voie vers 6,8080 puis potentiellement 6,8200. La paire ayant rapidement atteint 6,8195 et le momentum étant désormais plus solide, un mouvement en direction de 6,8300 est envisageable, tandis que 6,7900 constitue le support ; le support fort de la veille était mentionné à 6,7750.
Perspectives à court terme et moteurs sous-jacents
Nous constatons que la récente envolée de USD/CNH marque une pause, avec une consolidation probable, pour l’instant, dans une fourchette comprise entre 6,8030 et 6,8185. La poussée vers 6,8195 a été rapide, mais notre lecture positive sous-jacente sur le dollar américain demeure inchangée. Cette consolidation de court terme offre une opportunité de se positionner en amont du prochain mouvement.
Ce momentum haussier est étayé par des divergences macroéconomiques. La Banque populaire de Chine (PBoC) vient d’abaisser la référence des prêts à un an (Loan Prime Rate) de 10 points de base à 3,35% la semaine dernière afin de soutenir une économie atone, après des chiffres de production industrielle de mai inférieurs aux attentes. Dans le même temps, la Réserve fédérale américaine maintient ses taux inchangés, créant une divergence de politique monétaire nette, favorable à un dollar plus fort.
Positionnement stratégique et lecture technique
Pour les opérateurs, cette configuration plaide pour l’achat d’options d’achat (calls) sur USD/CNH, avec des prix d’exercice se rapprochant de notre objectif de 6,8300. Compte tenu du support marqué identifié à 6,7900, la vente d’options de vente (puts) avec un strike à ce niveau, ou légèrement en dessous, peut également être envisagée. Cela permettrait d’encaisser une prime sur l’hypothèse d’un risque baissier bien contenu.
Étant donné que le récent pic a probablement accru la volatilité implicite, rendant les options plus onéreuses, un call spread débiteur pourrait être plus efficient en coût. On peut envisager l’achat d’un call strike 6,8100 tout en vendant simultanément un call strike 6,8300. Ce montage plafonne le gain potentiel, mais réduit sensiblement le coût d’entrée d’un positionnement haussier.
Historiquement, la zone 6,80–6,83 a constitué un pivot important pour la paire, notamment lors des périodes d’incertitude économique en 2022 et 2023. Le regain actuel de momentum en direction de cette zone suggère un possible retest de ces niveaux clés. Nous maintiendrons notre biais haussier sur le dollar tant que la paire se maintient au-dessus du support 6,7900.
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