Le taux d’activité de l’Australie s’est établi à 66,7 % en mai, ressortant en dessous des attentes du marché (66,8 %). Cette lecture indique une part légèrement plus faible de la population en âge de travailler, soit en emploi soit en recherche active d’emploi, que prévu.
L’écart de 0,1 point de pourcentage par rapport au consensus s’ajoute aux données du mois sur le marché du travail et peut influer sur l’appréciation des capacités inutilisées. Cela dit, le taux d’activité reste élevé au regard des standards historiques, et l’écart avec les attentes demeure limité.
Dynamique du marché du travail et implications pour les taux d’intérêt
Ce taux d’activité légèrement inférieur aux attentes en mai suggère que le marché du travail australien pourrait perdre un peu d’élan. On observe des ajustements sur les marchés de taux : la courbe de prix pour la réunion d’août de la RBA écarte désormais entièrement toute probabilité de relèvement. Les contrats à terme ASX sur le taux interbancaire au jour le jour à 30 jours suggèrent désormais un biais marqué en faveur d’un statu quo des taux tout au long du troisième trimestre.
Ce déplacement des anticipations de taux exerce une pression baissière sur le dollar australien. L’AUD peine à conserver des gains au-delà de 0,6650 face au USD et, avec une Réserve fédérale américaine toujours prudente, le différentiel de taux devrait rester favorable au billet vert. Nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) sur l’AUD/USD à échéance juillet et août constitue une manière prudente de se positionner en vue d’un possible glissement vers 0,6500.
Prudence sur les actions et tendances macroéconomiques plus larges
Pour le marché actions, cette donnée ajoute une couche de prudence. Si l’ASX 200 s’est montré résilient, un affaiblissement du marché du travail constitue un indicateur avancé d’un ralentissement des dépenses des ménages, susceptible de peser sur les bénéfices des entreprises plus tard dans l’année. Nous y voyons une opportunité d’acheter des options de vente de protection sur des ETF des secteurs bancaire et de la distribution, les plus sensibles à un ralentissement domestique.
Ce point de données isolé confirme une tendance plus large que nous suivons. Les derniers chiffres montrent que les volumes des ventes au détail ont été stables deux trimestres consécutifs et que le dernier IPC trimestriel, bien qu’en repli, reste tenace à 3,8 %. Historiquement, comme lors de la période précédant 2019, l’assouplissement du marché du travail conjugué à un ralentissement de la croissance a précédé des baisses de taux de la RBA et une hausse de la volatilité des marchés.
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