L’indice BSI (Business Survey Index) de l’industrie manufacturière de la Banque de Corée a légèrement reculé en juillet. L’indicateur phare s’est établi à 79, contre 80 sur la période précédente.
Ce repli d’un point traduit une dégradation modeste du moral dans l’ensemble du secteur manufacturier, selon l’enquête de la banque centrale. Un BSI inférieur à 100 signifie que davantage d’entreprises déclarent une détérioration des conditions qu’une amélioration.
Signes d’affaiblissement du sentiment manufacturier et du commerce
Nous constatons que le sentiment manufacturier prospectif pour juillet a diminué à 79, contre 80 le mois précédent. Cela indique que le pessimisme des industriels est non seulement persistant, mais qu’il s’accentue légèrement. Ce type de sentiment précède souvent un ralentissement de la production industrielle et des exportations.
Cette perspective est cohérente avec les dernières données commerciales, qui ont montré que les exportations sud-coréennes de semi-conducteurs, produit clé, n’ont progressé que de 2,1% sur un an en mai, un net ralentissement par rapport à la moyenne de 5,3% observée au premier trimestre. Nous observons également que les indices PMI manufacturiers des principaux partenaires commerciaux, en Chine, n’ont pas fait apparaître d’expansion significative. Cela suggère un affaiblissement de la demande externe, moteur essentiel de l’économie coréenne.
Implications pour les marchés des changes et des actions
En conséquence, nous anticipons une pression baissière sur le won sud-coréen dans les prochaines semaines. La paire USD/KRW consolidant déjà à proximité de 1 380, ce sentiment négatif pourrait servir de catalyseur à une cassure à la hausse. Nous évaluons donc des positions longues sur les contrats à terme USD/KRW ou l’achat d’options d’achat (calls).
Ce sentiment constitue également un vent contraire pour l’indice KOSPI, fortement pondéré en grands exportateurs manufacturiers. Historiquement, les périodes où le BSI reste sous le seuil des 80 ont souvent été suivies de corrections de 3 à 5% au cours du mois suivant. Nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) KOSPI hors de la monnaie (out-of-the-money) à échéance août offre une couverture à coût maîtrisé contre un repli potentiel.
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