Les stratégistes Marchés émergents de Société Générale estiment que le compte rendu de la Banco Central do Brasil plaide en faveur d’un cycle d’assouplissement qui devrait être entrecoupé de pauses, avec l’objectif de ramener l’inflation vers la cible de 3% d’ici au 1T28. Le document indique également une préférence pour une trajectoire plus proche des attentes du marché et des analystes, afin de limiter la volatilité financière et macroéconomique.
Le compte rendu n’a pas détaillé l’ensemble de la justification de la baisse de taux de 25 pdb décidée la semaine dernière, alors même qu’il souligne des risques haussiers sur l’inflation. L’attention se tourne désormais vers le rapport trimestriel sur l’inflation attendu demain, qui pourrait apporter des indications supplémentaires sur la trajectoire de politique monétaire. Sur les marchés, l’USD/BRL est décrit comme se rapprochant de sa moyenne mobile à 200 jours, située à 5,25.
Politique de la banque centrale et attentes de marché
Nous considérons que la stratégie de la banque centrale brésilienne — un cycle d’assouplissement ponctué de pauses — envoie un signal clair en faveur d’une volatilité cantonnée dans une fourchette à court terme. La banque cherche à gérer les anticipations d’inflation tout en orientant les taux à la baisse, ce qui entretient l’incertitude. Cet environnement se prête bien à des stratégies sur dérivés permettant de tirer parti de mouvements de prix sans prise de pari directionnel marquée.
Avec le taux Selic actuellement à 9,75% et les dernières données d’inflation de mi-mois (IPCA-15) pour mai 2026 restées fermes à 4,1%, le rapport trimestriel sur l’inflation à venir constitue un catalyseur majeur. Nous anticipons une réaction marquée du marché à tout écart par rapport au scénario de consensus. Cette publication devrait être déterminante pour savoir si la banque centrale marque une pause lors de la prochaine réunion ou procède à une nouvelle baisse limitée.
La paire USD/BRL s’approche d’un niveau technique significatif, sa moyenne mobile à 200 jours à 5,25. Historiquement, cette moyenne mobile a souvent servi de point pivot robuste, un franchissement au-dessus se traduisant fréquemment par un affaiblissement plus durable du real. À ce jour, le spot évolue autour de 5,23, rendant les prochaines séances de trading cruciales.
Stratégies de trading dans un contexte d’incertitude sur l’inflation
Au vu de l’incertitude, nous estimons que l’achat de volatilité via des options constitue une approche prudente pour les prochaines semaines. Un straddle acheteur sur les futures USD/BRL — qui consiste à acheter simultanément un call et un put au même prix d’exercice — permettrait à un investisseur de profiter d’un mouvement significatif dans un sens comme dans l’autre à la suite de la publication du rapport sur l’inflation. Cette stratégie couvre le caractère imprévisible de la prochaine décision de la banque centrale.
Pour les opérateurs qui anticipent une poursuite de la faiblesse du real, nous suggérons de recourir à des call spreads sur l’USD/BRL. Il s’agit d’acheter un call et d’en vendre un autre à un prix d’exercice supérieur, ce qui réduit le coût initial tout en permettant de profiter d’une hausse du taux de change au-delà de 5,25. Cette stratégie à risque défini est cohérente avec l’idée que, si le real devrait s’affaiblir, la volonté de la banque centrale de limiter la volatilité devrait empêcher un mouvement explosif.
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