Le Dow Jones Industrial Average a gagné environ 1 % mercredi, clôturant aux alentours de 52 200 après avoir atteint près de 52 250, tout en demeurant juste sous la zone de records autour de 52 300. La progression a accompagné un recul du pétrole, les deux principales références cédant environ 4 %, et a également bénéficié de la détente des rendements des Treasuries américains, le 10 ans repassant sous 4,5 %. La rotation hors de la technologie après une hésitation du Nasdaq menée par les semi-conducteurs a favorisé la composition plus « value » du Dow, tandis que le remplacement prévu de Verizon par Alphabet augmente le poids technologique ; l’action Alphabet a progressé à la suite de cette annonce d’intégration à l’indice.
En séance, l’indice s’est retourné à la hausse depuis environ 51 550, gagnant près de 700 points jusqu’à la clôture, alors que le Stoch RSI en unité cinq minutes est passé de bas niveaux à un chiffre vers environ 88. En données quotidiennes, le Stoch RSI s’établit autour de 55 et progresse, avec un cours au-dessus de l’EMA 50 jours proche de 50 300. L’attention se porte désormais sur la publication jeudi à 12h30 GMT du Core PCE, attendu à 0,3 % sur un mois et 3,4 % sur un an, soit 0,1 point de pourcentage au-dessus des précédents chiffres ; le PCE global est anticipé autour de 4 % en glissement annuel, en même temps que le PIB final du premier trimestre, les commandes de biens durables et les inscriptions au chômage. La Fed a maintenu son taux à 3,75 %. Les niveaux clés incluent des résistances à 52 250 et 52 300, avec 52 500 au-dessus, et des supports à 52 000 puis 51 550.
Retournement du Dow après une inflation élevée et des rendements en mouvement
L’optimisme du marché était prématuré, les dernières données de Core PCE publiées la semaine dernière étant ressorties élevées à 0,4 % sur le mois, au-dessus des attentes. Cela confirme le biais récemment plus agressif de la Fed et recontextualise son taux directeur de 3,75 %. Nous interprétons l’échec du rallye au niveau de 52 300 comme une conséquence directe de cette surprise inflationniste.
Le soutien lié au repli des prix du pétrole s’est également atténué. Si l’actualité géopolitique a provoqué une baisse temporaire, le dernier rapport de l’EIA a fait état d’une hausse inattendue des stocks de 3,1 millions de barils, suggérant un possible tassement de la demande. Plus important encore, le rendement du Treasury à 10 ans est remonté à 4,65 % sur la nouvelle inflationniste, pesant directement sur les valeurs du Dow les plus sensibles aux taux.
Risques et positionnement stratégique dans un contexte de repricing
Compte tenu de ce retournement, nous estimons que le VIX, actuellement proche d’un point bas de 13, sous-évalue le risque d’un repli plus marqué. Nous envisageons d’acheter des puts de protection sur l’ETF DIA, en ciblant notamment des strikes sous le support de 51 550. Cela constitue un moyen peu coûteux de couvrir des positions longues ou de se positionner sur une baisse supplémentaire.
La rotation de la tech vers les valeurs « value » du Dow apparaît désormais fragile. Ce trade dépendait entièrement de la baisse des rendements, une tendance qui s’est nettement inversée. L’ajout récent d’Alphabet à l’indice rend aussi le Dow plus corrélé aux mégacapitalisations technologiques, réduisant son efficacité en tant que pur proxy « value ».
Historiquement, lorsqu’un rallye construit sur des espoirs de baisses de taux se heurte à une inflation élevée, les premiers niveaux de support constituent des tests déterminants de la conviction du marché. Pour nous, tous les regards sont tournés vers 51 550, qui avait servi de rampe de lancement au récent rallye avorté. Une cassure nette sous ce seuil signalerait que le marché reprice un scénario de taux « plus élevés plus longtemps », et nous anticiperions un mouvement rapide vers la moyenne mobile 50 jours proche de 50 300.
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