Le WTI a prolongé sa glissade mercredi, s’échangeant autour de 69,70 dollars, en baisse de 4,40% au moment de la rédaction, après avoir touché son plus bas niveau depuis le 2 mars. Le brut de référence américain a effacé une grande partie de la prime de risque géopolitique accumulée depuis le début de la guerre Israël–Iran et se rapproche à nouveau d’une zone de prix proche de l’avant-conflit, autour de 67 dollars. Les ventes se sont accélérées à mesure que les craintes de perturbations durables des exportations énergétiques du Golfe s’estompaient, tandis que des données de suivi maritime montraient davantage de navires transitant par le détroit d’Ormuz — un signe que les flux commerciaux se normalisent, même si le trafic reste inférieur aux niveaux d’avant-conflit.
La diplomatie sur la gouvernance de long terme du détroit a également progressé, le Qatar et Oman proposant un cadre réunissant l’Iran, les États du Golfe et l’Irak. En parallèle, les États-Unis ont accordé une dérogation temporaire de 60 jours permettant aux acheteurs internationaux et aux raffineurs américains de reprendre les achats de pétrole brut iranien, renforçant les anticipations d’une offre supplémentaire dans les prochaines semaines. ING a indiqué que les volumes passant par Ormuz restent nettement en deçà des niveaux d’avant-conflit et a estimé que le marché pétrolier montre des signes de resserrement, tandis que TD Securities a souligné que les stocks flottants de brut dans le Golfe ont fortement reculé ces dernières semaines. Les marchés surveillent aussi les discussions américano-iraniennes sur les inspections nucléaires : le président Donald Trump a déclaré que l’Iran avait accepté le retour des inspecteurs de l’AIEA, mais des responsables iraniens ont indiqué qu’aucun calendrier n’avait été fixé.
Risques géopolitiques et dynamiques d’offre
Nous observons une nette baisse du pétrole brut West Texas Intermediate, désormais dans le bas des 70 dollars après avoir échoué à se maintenir dans la zone des 80 dollars atteinte plus tôt cette année. Ce repli reflète l’atténuation de la prime de risque géopolitique intégrée dans les prix à la suite des récentes tensions au Moyen-Orient. La production américaine de brut restant robuste, à plus de 13 millions de barils par jour, l’attention du marché se recentre sur les fondamentaux de l’offre.
Le sentiment baissier est alimenté par des signes de ralentissement de la demande mondiale, notamment après des données économiques récentes en provenance d’Asie suggérant des perspectives de croissance plus faibles. Combiné à un relâchement temporaire de l’application des sanctions, qui a permis l’arrivée d’une offre supplémentaire sur le marché, cela exerce une pression baissière significative sur les prix. Nous estimons que, à court terme, la trajectoire de moindre résistance reste orientée à la baisse, le marché intégrant pleinement ce tableau offre-demande.
OPEP+, tension de marché et stratégies de trading
Cependant, nous pensons que cette vague de ventes pourrait négliger la tension sous-jacente du marché créée par les grands producteurs. L’OPEP+ a signalé son intention de maintenir des réductions de production jusqu’à l’an prochain, ce qui fournit un plancher solide contre un effondrement total des prix. En outre, la Réserve stratégique de pétrole (SPR) des États-Unis reste proche de ses plus bas niveaux en 40 ans après les importants dégagements de 2022, ce qui réduit fortement le coussin disponible pour absorber d’éventuels chocs d’offre.
Dans ce contexte d’incertitude élevée et de narratifs contradictoires, la volatilité implicite des options sur le pétrole a augmenté. Nous voyons une opportunité de vendre de la prime via des stratégies telles que les iron condors ou les short strangles, en se positionnant sur l’hypothèse que le prix trouvera une nouvelle zone de stabilité plutôt que de poursuivre sa chute. Cette approche permet de profiter de l’érosion temporelle à mesure que le marché digère les dernières informations.
Dans les prochaines semaines, notre attention se portera sur les rapports hebdomadaires de stocks de l’Energy Information Administration (EIA) afin de détecter tout signe d’une demande estivale plus forte qu’anticipé. Une baisse marquée et inattendue des stocks de brut serait le premier signal d’un essoufflement de cette tendance baissière. Nous nous positionnons également via des calendar spreads pour parier sur un redressement des prix plus tard dans l’année, une fois les craintes actuelles de surabondance dissipées.
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