MUFG, via Lloyd Chan, qualifie le dollar de Singapour (SGD) de relativement défensif face aux autres devises de l’ASEAN, soutenu par le cadre strict de taux de change effectif nominal du dollar de Singapour (S$NEER) de la Monetary Authority of Singapore (MAS), qui contribue à contenir la volatilité du change et à ancrer les anticipations d’inflation. Pour autant, la banque anticipe un léger affaiblissement du SGD face au dollar américain (USD), à mesure que les écarts de taux d’intérêt évoluent davantage en faveur du billet vert.
À l’échelle régionale, le positionnement de MUFG implique une vigueur de l’USD face à certaines devises de l’ASEAN, avec un accent mis sur le baht thaïlandais (THB), le ringgit malaisien (MYR) et la roupie indonésienne (IDR), tout en conservant une préférence relative pour le SGD. Sur le plan de la politique monétaire, la banque prévoit que la MAS maintiendra son biais restrictif lors de sa réunion de juillet, la croissance étant jugée suffisamment résiliente pour que l’autorité continue de se prémunir contre les risques inflationnistes.
Dynamique des taux d’intérêt États-Unis/Singapour et stratégie de change à court terme
Compte tenu de l’élargissement de l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et Singapour, nous anticipons une modeste dépréciation du dollar de Singapour face au dollar américain. Le taux directeur de la Réserve fédérale américaine s’établit actuellement à 4,75 %, tandis que le principal taux au jour le jour de Singapour (SORA) évolue autour de 3,50 %, rendant les actifs libellés en dollars plus attractifs. Il convient donc d’envisager, à court terme, des stratégies favorisant l’USD par rapport au SGD à l’approche du prochain trimestre.
Le dollar de Singapour demeure toutefois notre devise défensive privilégiée au sein de l’ASEAN, grâce à la stabilité apportée par son cadre de politique monétaire. Sur le seul trimestre écoulé, le baht thaïlandais s’est déprécié de plus de 2,5 % face au SGD, la roupie indonésienne affichant une sous-performance comparable. Nous privilégions des stratégies de valeur relative, telles que des positions longues SGD/THB ou SGD/IDR, afin de tirer parti de cette divergence.
Politique de la MAS, inflation et rôle d’ancrage régional du SGD
Nous anticipons que la Monetary Authority of Singapore maintiendra son orientation restrictive lors de la prochaine réunion de juillet. L’inflation sous-jacente à Singapour en mai a été publiée à 3,1 %, un niveau qui demeure élevé et qui donne à la banque centrale toutes les raisons de continuer à s’appuyer sur une devise forte pour contenir les tensions sur les prix. Cette stabilité attendue renforce le rôle du SGD en tant qu’ancrage régional.
Historiquement, la MAS a utilisé la bande de politique du S$NEER pour s’opposer de manière proactive aux pressions inflationnistes, ce qui s’est traduit par une volatilité du dollar de Singapour inférieure à celle de ses voisins. Cette gestion amortit les mouvements brusques et offre un environnement plus prévisible pour les intervenants de marché. Cela rend attractives, dans les semaines à venir, les positions longues SGD face à des devises régionales plus volatiles.
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