Les demandes de prêts hypothécaires aux États-Unis, selon la MBA, ont progressé de 1 % sur la semaine achevée le 19 juin, effaçant le recul de 3,8 % observé sur la période précédente. Ce mouvement suggère une modeste reprise des volumes globaux de demandes après la baisse antérieure.
Les données, compilées par la MBA, recensent l’activité hebdomadaire sur les segments des achats et des refinancements. Bien que la série puisse être volatile, la dernière publication indique une stabilisation des conditions par rapport à la contraction de la semaine précédente.
Sensibilité de la demande de crédits et positionnement sectoriel
Nous interprétons la hausse de 1 % des demandes de crédits hypothécaires comme le signe que la demande des acheteurs est très sensible aux replis récents des coûts d’emprunt. Ce léger rebond intervient après une phase de baisse, ce qui laisse penser qu’un plancher pourrait se former dans l’activité immobilière. Nous avons constaté que le taux moyen des crédits hypothécaires à taux fixe sur 30 ans s’est récemment détendu à 6,94 %, contre plus de 7,2 % le mois dernier, ce qui soutient directement ce regain d’intérêt des acheteurs.
Cette stabilisation nous incite à adopter, pour les prochaines semaines, un biais prudemment haussier sur le secteur de la construction résidentielle. Nous envisageons de vendre des spreads haussiers de puts (bull put spreads) hors de la monnaie sur des ETF liés au logement, comme le XHB, en ciblant des échéances de juillet. Cette stratégie permet de capter une prime via l’érosion de la valeur temps et profite d’une stabilité du secteur ou d’une légère hausse — scénario que nous jugeons le plus probable.
Probabilités de baisse des taux et gestion des risques
Ce point de données, aussi modeste soit-il, réduit légèrement la probabilité d’une baisse immédiate des taux par la Réserve fédérale. La dernière publication de l’inflation PCE sous-jacente oscille toujours autour de 2,8 %, maintenant la Fed dans une approche dépendante des données, où les signes de résilience économique peuvent retarder un assouplissement. Nous resterons donc prudents quant à la prise de positions agressives reposant sur un basculement accommodant de la politique monétaire.
Fin 2023, des sursauts brefs similaires des demandes avaient été observés chaque fois que les taux hypothécaires se repliaient, mais sans dynamique durable. Ce schéma historique suggère que, si l’on peut exploiter cette stabilité de court terme, il convient de rester couvert contre une volatilité plus large des marchés. Nous continuerons de détenir des positions qui bénéficient d’un VIX se maintenant dans sa fourchette actuelle de 13 à 15, reflet d’une incertitude persistante.
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