L’indice Ifo des anticipations en Allemagne est ressorti en juin en deçà du consensus, à 84,1 contre 85 attendu. Cet écart suggère une perception des perspectives économiques plus dégradée qu’escompté, au vu de la composante prospective de l’enquête.
Cette publication s’ajoute aux indicateurs de court terme sur le moral en Allemagne, alors que les marchés évaluent le rythme de l’activité dans l’ensemble de la zone euro. Aucun autre sous-indice Ifo ni chiffre connexe n’a été communiqué avec la donnée de tête.
Perspectives économiques et implications pour la politique de la BCE
Le « miss » de l’Ifo anticipations allemand confirme notre scénario d’un essoufflement du sentiment dans la première économie d’Europe. Cette donnée pointe vers un ralentissement potentiel du secteur industriel, véritable moteur du continent. Nous y voyons un signal clair de vents contraires en matière de croissance dans la zone euro au second semestre.
Cela accroît sensiblement la pression sur la Banque centrale européenne, d’autant que les dernières données montrent que l’inflation sous-jacente en zone euro ne vient que de reculer à 2,3 %. Malgré la volonté de la BCE de maintenir les taux inchangés, nous estimons que cette faiblesse des indicateurs augmente la probabilité d’une baisse de taux avant la fin du troisième trimestre. En conséquence, nous envisageons de mettre en place des positions vendeuses sur la paire EUR/USD, en visant un passage sous le seuil de 1,0700.
Stratégies de marché et anticipations de volatilité
Sur les marchés actions, nous anticipons une sous-performance des indices allemands, à l’image du DAX. Historiquement, une baisse marquée de l’indice Ifo des anticipations sous le niveau de 85 a souvent précédé une correction de 5 à 7 % du DAX dans les deux mois suivants. Nous envisageons donc l’achat d’options put sur le DAX hors de la monnaie, à échéance septembre, afin de se couvrir contre ce risque de repli.
L’écart croissant entre des données macroéconomiques atones et une banque centrale hésitante constitue un terrain propice à une remontée de la volatilité. Nous nous attendons à une demande accrue sur l’indice de volatilité Euro Stoxx 50 (VSTOXX), actuellement autour de 14. L’achat de contrats à terme sur le VSTOXX ou d’options call offre un moyen direct de tirer parti de la montée de l’incertitude que nous anticipons dans les prochaines semaines.
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