Risque lié au détroit d’Ormuz et sensibilité du Yen
Le marché du pétrole a intégré une « prime de risque géopolitique » (un surcoût dans les prix lié aux risques de guerre et d’instabilité). Pourtant, les prix ont baissé lundi: le WTI (pétrole américain de référence) a reculé de 5,84% et le Brent (pétrole de référence en Europe et souvent au niveau mondial) de 3,69%. La baisse a suivi des propos du président américain Donald Trump disant que la guerre était « très complète, en grande partie ». Les pays du G7 (groupe de grandes économies avancées) discutent d’une libération coordonnée de réserves de pétrole via l’Agence internationale de l’énergie (AIE, organisme qui coordonne notamment l’utilisation de stocks de pétrole en cas de crise). Le ministre japonais du Commerce, Ryosei Akazawa, a déclaré que le Japon soutient ce plan, et les ministres de l’Énergie du G7 doivent se réunir plus tard mardi. Les prix du pétrole restent élevés car des frappes aériennes continuent au Moyen-Orient, ce qui ravive la crainte d’inflation (hausse générale des prix) pour les banques centrales (institutions qui fixent les taux d’intérêt et gèrent la monnaie). La livre sterling a reçu un léger soutien, car les marchés ont réduit leurs attentes d’une baisse de taux de la Banque d’Angleterre en mars. La Banque du Japon pourrait aussi repousser de nouvelles hausses de taux. Le PIB (produit intérieur brut, mesure de la production totale de l’économie) du Japon a progressé de 0,3% sur un trimestre au T4, contre 0,1%. En rythme annualisé (projection sur un an à partir du rythme actuel), il est monté à 1,3% contre 0,2%, au-dessus de la prévision de 1,2%. Au Royaume-Uni, les ventes au détail BRC à périmètre constant (ventes comparées sur des magasins comparables, sans effet d’ouverture/fermeture) ont augmenté de 0,7% sur un an en février, contre 2,4% auparavant, et sous la prévision de 2,3%.Contexte de marché et écart de taux
Début 2025, le Yen s’était nettement affaibli à cause des craintes sur l’énergie venant du Moyen-Orient. Cette situation avait poussé GBP/JPY vers 212,00, car la forte dépendance du Japon au pétrole importé était une faiblesse importante. Le marché avait alors ajouté une forte « prime de risque géopolitique ». Ensuite, la libération coordonnée de réserves stratégiques (stocks publics de pétrole utilisés en cas d’urgence) par l’AIE l’année dernière a calmé le marché, et le Brent a reculé depuis ses sommets. Vers la fin de 2025, les prix s’étaient stabilisés, ce qui a réduit la pression immédiate sur le Yen. Actuellement, le Brent se négocie autour de 82$ le baril, ce qui montre que la panique initiale s’est, pour l’instant, atténuée. Côté livre sterling, la baisse de taux attendue de la Banque d’Angleterre en mars 2025 ne s’est pas produite. L’inflation sous-jacente au Royaume-Uni (inflation hors éléments très changeants comme l’énergie et l’alimentation) est restée au-dessus de 3% pendant la seconde moitié de l’année, selon l’Office for National Statistics (l’institut public de statistiques du Royaume-Uni). La banque centrale a donc gardé une politique restrictive (taux élevés pour freiner l’inflation). Cet écart de politique monétaire a soutenu la livre. À l’inverse, la Banque du Japon a mis fin en janvier de cette année à sa politique de taux d’intérêt négatifs (faire payer les dépôts au lieu de les rémunérer), un changement majeur. La hausse a été faible: le taux au jour le jour (taux très court, d’un jour) est passé dans une zone de 0,0% à 0,1%. Mais cela a marqué un tournant pour la politique monétaire. Cela donne au Yen une force de soutien qui n’existait pas il y a un an. Cela rend la situation des prochaines semaines plus difficile à lire, contrairement à la hausse plus simple vue début 2025. La volatilité implicite (variation attendue par le marché, déduite du prix des options) des options GBP/JPY a augmenté. Le contrat à 1 mois intègre maintenant des mouvements plus importants qu’au moment de la peur liée au pétrole. Les traders devraient utiliser des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé jusqu’à une date) pour viser ces mouvements irréguliers, plutôt que de parier sur une seule direction. Avec GBP/JPY actuellement proche de 208,50, les traders peuvent envisager des stratégies comme le straddle acheteur (acheter une option d’achat et une option de vente, même prix d’exercice et même échéance, pour gagner si le prix bouge fortement dans un sens ou l’autre avant l’échéance). Attention au risque d’écrasement de volatilité (baisse rapide de la volatilité implicite qui fait chuter la valeur des options) si la paire évolue sans tendance. L’idée principale: la stratégie simple et « à sens unique » de l’an dernier n’est plus adaptée.
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