Signaux d’une pression déflationniste croissante
Le recul des prix à la production en Italie à -1,6 % en janvier indique que la pression déflationniste (tendance générale à la baisse des prix) augmente dans la troisième économie de la zone euro. Cela suggère une demande (niveau d’achats des ménages et des entreprises) plus faible et peut annoncer une inflation plus basse pour les consommateurs (hausse des prix payés au quotidien) plus tard. On observe aussi que l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure des prix payés par les ménages) de la zone euro a ralenti à 2,4 % le mois dernier, restant sous l’objectif de la banque centrale (niveau d’inflation visé) pour le cinquième mois de suite. Ce type de données remet directement en cause la position actuelle de la Banque centrale européenne (BCE) qui consiste à maintenir les taux d’intérêt (coût de l’emprunt) inchangés. Après avoir laissé les taux stables pendant 2025 pour s’assurer que l’inflation était maîtrisée, cette faiblesse persistante des prix augmente la probabilité d’un changement de politique. Les swaps de taux d’intérêt (contrats financiers utilisés pour parier sur l’évolution des taux) intègrent désormais une probabilité de plus de 70 % d’une baisse des taux de la BCE d’ici juin, en forte hausse par rapport à il y a un mois. Pour nos positions en actions, il faut tenir compte du double effet possible sur le marché. Une économie qui ralentit pèse sur les profits des entreprises, ce qui rend les options de vente de protection (put, contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé pour limiter les pertes) sur l’indice italien FTSE MIB (principal indice boursier italien) utiles comme couverture. À l’inverse, une forte probabilité de soutien de la banque centrale (mesures visant à faciliter le crédit) peut alimenter une hausse, donc nous évaluons aussi des options d’achat (call, contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé pour profiter d’une hausse) sur l’indice plus large EURO STOXX 50 (indice d’actions de grandes entreprises de la zone euro) pour capter un potentiel mouvement haussier.Conséquences pour l’euro et les taux
L’euro est aussi au centre de l’attention, car la perspective de baisses de taux plus tôt que prévu devrait affaiblir la monnaie. L’écart de taux d’intérêt (différence entre les taux de deux zones) avec les États-Unis se creuse, car des données récentes du Bureau of Labor Statistics (service officiel américain des statistiques du travail) ont montré une croissance de l’emploi plus forte que prévu, ce qui suggère que la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) gardera des taux élevés plus longtemps. Nous nous préparons donc à une possible baisse de l’EUR/USD en étudiant des options de vente (put) ou la vente à découvert (vendre un actif emprunté pour le racheter plus bas) de contrats à terme sur l’euro (futures, contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé).
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