Tensions géopolitiques et impact sur le marché
Les hostilités se sont poursuivies, Israël attaquant le centre de l’Iran et Beyrouth. Le détroit d’Ormuz est resté fermé, et environ un cinquième du pétrole mondial y transite. Téhéran a nommé Mojtaba Khamenei comme Guide suprême (plus haute autorité politique et religieuse) dimanche. Le Financial Times a indiqué que les ministres des Finances du G7 (groupe de sept grandes économies) prévoient de discuter d’une libération de pétrole depuis les réserves (stocks publics d’urgence). Les marchés de swaps (contrats financiers dérivés utilisés pour anticiper les taux d’intérêt) ont intégré 36 points de base de baisses de taux de la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) d’ici fin 2026, selon Prime Market Terminal. L’enquête SCE de la Fed de New York (enquête sur les attentes d’inflation des ménages) a montré des anticipations d’inflation à un an à 3% en février, contre 3,1% en janvier, avec des prévisions à trois et cinq ans stables à 3%. Les prochaines données américaines incluent l’emploi, le logement, l’inflation des consommateurs, et le Core PCE (mesure de l’inflation basée sur les dépenses de consommation, hors éléments très volatils). Sur le plan technique (analyse basée sur les graphiques de prix), l’or a évolué entre 5 000 $ et 5 194 $, avec une résistance (zone où le prix a du mal à monter) près de 5 200 et des supports (zones où le prix a tendance à se stabiliser) à 5 050 $, 5 000 $, la moyenne mobile simple à 50 jours (moyenne du prix sur 50 jours, indicateur de tendance) près de 4 868 $, et 4 841 $. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour environ 70 milliards de dollars, en 2022, le plus important achat annuel jamais enregistré.Signaux de trading et perspectives
Le marché actuel est surtout guidé par un choc majeur sur le pétrole, et non par les flux habituels de valeur refuge (achats d’actifs jugés plus sûrs). Le dollar américain se renforce nettement parce que le pétrole est coté en dollars, et cette force fait baisser l’or malgré la crise géopolitique. Pour l’instant, les traders devraient retenir que la réaction du dollar au pétrole est le facteur dominant, plus fort que le rôle traditionnel de l’or. La volatilité sur le pétrole brut (fortes variations de prix) est le thème principal des prochaines semaines. Avec le WTI en hausse de plus de 30%, les prix des options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) indiquent que la volatilité implicite (volatilité « attendue » par le marché, déduite des prix des options) a atteint des niveaux pas vus depuis les premières escalades du conflit en 2022. La possibilité d’une libération de pétrole stratégique par les pays du G7 crée un risque dans les deux sens, rendant plus logiques des stratégies qui profitent de grands mouvements, comme les straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix), plutôt que de miser sur une seule direction. L’or est coincé entre un dollar fort qui le tire vers le bas et la peur géopolitique qui le soutient. Le graphique technique montre une zone claire entre 5 000 $ et la résistance à 5 200 $, ce qui suggère que des stratégies de « range » (profiter d’un prix qui oscille dans une fourchette) sur des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif) peuvent fonctionner. Les données d’open interest (nombre de contrats d’options en cours, non clôturés) montrent une accumulation récente d’options sur ces prix d’exercice (niveau de prix fixé dans le contrat), ce qui indique que beaucoup se positionnent aussi pour une consolidation (phase de prix stable dans une zone). Nous pensons que le dollar américain devrait rester fort, surtout face aux monnaies de grandes zones importatrices de pétrole comme le Japon et la zone euro. Le Dollar Index (DXY, autre nom de l’indice du dollar) a déjà progressé de plus de 2% ce mois-ci, et l’histoire des chocs pétroliers passés, comme dans les années 1970, montre un mouvement initial vers le dollar. Des positions longues sur le dollar (parier sur une hausse du dollar) contre le yen (USD/JPY) ou l’euro (EUR/USD) peuvent être une opération macroéconomique principale. La trajectoire de la Réserve fédérale est désormais très incertaine, les marchés de swaps ayant retiré une grande partie des baisses de taux attendues pour 2026. La prochaine publication du Core PCE est devenue la donnée économique la plus importante, car un chiffre élevé pourrait amener le marché à n’anticiper aucune baisse. La situation rappelle l’inflation persistante de 2023, où les paris sur un changement de cap de la Fed étaient souvent démentis. La peur sur l’ensemble des marchés est élevée et peut être suivie via l’indice VIX (indice de volatilité du S&P 500, souvent vu comme un « baromètre de la peur »). L’indice est monté au-dessus de 25, un niveau observé pour la dernière fois lors des tensions sur le système bancaire début 2025, signe d’une incertitude importante. Utiliser des options ou des contrats à terme sur le VIX (contrats standardisés et négociés en bourse) peut servir de couverture (protection) contre une nouvelle escalade au Moyen-Orient ou des effets économiques plus larges liés à des prix de l’énergie durablement élevés.
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