Volatilité en ECE tirée par le pétrole
La Pologne doit publier l’inflation de février vendredi, attendue inchangée à 2,2% sur un an. Les actifs (placements comme devises, obligations, actions) de l’ECE sont présentés comme sensibles à la hausse des coûts de l’énergie, les mouvements du prix du pétrole alimentant les craintes d’inflation et la performance des devises, surtout pour le forint. Nous avons vu ce scénario début 2025, quand les tensions au Moyen-Orient ont entraîné une forte baisse des taux et des devises régionales. Le forint hongrois a été le plus sous pression car la hausse du pétrole a forcé une fermeture rapide d’une position acheteuse alors très «bondée» (trop de traders du même côté, ce qui amplifie les mouvements). Ce souvenir doit guider nos décisions, car des pressions similaires reviennent. Les contrats à terme (prix fixés aujourd’hui pour acheter/vendre plus tard) sur le Brent (pétrole de référence en Europe) étant repassés au-dessus de 95$ le baril ces deux dernières semaines, l’histoire se répète. Les chiffres d’inflation de février en Hongrie ont montré une accélération inattendue à 4,1%, ce qui souligne la sensibilité de l’économie aux chocs énergétiques (hausse brutale des coûts de l’énergie). Cette nouvelle pression sur les prix devrait presque certainement stopper toute nouvelle baisse des taux de la Banque nationale de Hongrie. Pour les traders de produits dérivés (outils financiers dont la valeur dépend d’un actif, par exemple une devise), c’est un signal clair pour se couvrir (réduire le risque) ou miser sur une nouvelle faiblesse du forint. Acheter des options d’achat EUR/HUF (droit d’acheter, donc pari sur une hausse de la paire) avec une échéance (date de fin) d’un à deux mois est une façon directe de se positionner sur une hausse de la paire. La volatilité implicite (mouvement attendu par le marché, reflété dans le prix des options) sur le forint a déjà bondi de 20% depuis fin février, signe que le marché s’attend à de fortes variations. Nous devons aussi surveiller la Pologne, qui a publié des données montrant une inflation restée au-dessus de 3,5% le mois dernier. Même si le zloty (monnaie polonaise) est généralement jugé plus résistant que le forint, il n’est pas à l’abri du sentiment régional lié aux coûts de l’énergie. Une stratégie en valeur relative (comparer deux actifs pour jouer leur écart), acheteur de zloty polonais contre forint hongrois (long PLN/HUF, c’est-à-dire détenir du PLN et vendre du HUF), peut aider à distinguer les vulnérabilités au sein de l’ECE.La géopolitique avant les données locales
Au final, il faut mettre de côté les calendriers économiques locaux. Le principal moteur des actifs ECE dans les prochaines semaines sera le prix du pétrole et son effet sur les anticipations d’inflation (ce que le marché pense que l’inflation va devenir). L’attention doit rester sur l’évolution géopolitique mondiale, car elle continuera de dominer la performance des marchés régionaux.
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