Facteurs qui font bouger le marché du yen
Au moment de la rédaction, USD/JPY était en hausse de 0,30% sur la journée à 158,35. Le yen fait partie des monnaies (devises) les plus échangées au monde et sa valeur dépend de la situation économique du Japon, de la politique de la Banque du Japon (BoJ, la banque centrale du pays), de l’écart entre les rendements (taux) des obligations (titres de dette) japonaises et américaines, et du sentiment de risque des marchés (appétit ou refus du risque). La BoJ a pour mission de garder la monnaie stable et est parfois intervenue (achat/vente de devises par l’État ou la banque centrale) pour affaiblir le yen. Elle le fait rarement à cause de considérations politiques avec ses grands partenaires commerciaux. Une politique très souple (taux d’intérêt très faibles et soutien massif au crédit) entre 2013 et 2024 a affaibli le yen, tandis qu’un retrait progressif (réduction graduelle de ce soutien) en 2024 et des baisses de taux ailleurs ont aidé à réduire l’écart de rendement à 10 ans entre les États-Unis et le Japon. Le yen est souvent considéré comme une valeur refuge (monnaie recherchée quand les marchés ont peur), et a tendance à se renforcer quand les marchés sont sous pression. Nous constatons que l’incertitude liée au conflit au Moyen-Orient freine l’économie japonaise. La priorité immédiate du gouvernement est la hausse de l’essence, qui a augmenté de plus de 8% au dernier trimestre pour atteindre une moyenne de 192 ¥ par litre, ce qui pèse sur les ménages. C’est un point clé qui orientera les décisions à court terme.Conséquences sur la volatilité
Le gouvernement compte utiliser les fonds de réserve existants des budgets 2025 et 2026 pour gérer un choc des prix de l’énergie (hausse brutale des coûts). Cela signifie qu’il ne faut pas s’attendre à une nouvelle relance budgétaire (augmentation importante des dépenses publiques) qui changerait fortement la trajectoire économique. Le principal moteur du yen restera donc la politique monétaire (décisions de la banque centrale sur les taux et la liquidité) et les risques extérieurs, plutôt que les dépenses publiques. Avec un USD/JPY à 158,35, le yen est très faible dans une période de tension mondiale où il joue souvent un rôle de valeur refuge. Ce niveau est proche de zones où le marché a vu une intervention en 2024, ce qui suggère que le risque d’une action de la BoJ augmente. La tension entre le rôle de valeur refuge et la différence de taux d’intérêt crée une situation fragile. Du point de vue des décisions, la BoJ réduit lentement sa politique souple depuis 2024, avec un taux directeur (taux principal fixé par la banque centrale) à 0,25%. La Réserve fédérale américaine (Federal Reserve, banque centrale des États-Unis) a aussi baissé ses taux autour de 3,50%, mais l’écart de rendement (différence de taux) reste important, ce qui continue de favoriser le dollar. Cet écart, même s’il se réduit, explique la faiblesse persistante du yen malgré le resserrement progressif (politique un peu plus stricte) de la BoJ. Ce mélange d’incertitude géopolitique, d’une approche budgétaire prudente, et d’un niveau de change tendu pointe vers une volatilité plus élevée (variations de prix plus fortes). Pour les traders de produits dérivés (contrats dont la valeur dépend d’un actif, comme options et contrats à terme), cela peut favoriser des stratégies basées sur de grands mouvements de prix dans les prochaines semaines. Il faut se préparer à une hausse soudaine de la volatilité sur la paire USD/JPY à mesure que ces forces opposées s’affrontent.
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