Surprise des ventes au détail et conséquences pour les marchés
Le chiffre des ventes au détail de janvier, à -0,2 %, montre une consommation qui ralentit, sans s’effondrer autant que prévu. Ce léger écart positif par rapport aux -0,3 % attendus ajoute de l’incertitude sur les marchés. Nous nous demandons maintenant si le ralentissement de l’économie est assez net pour changer la politique monétaire (les décisions de la banque centrale sur les taux d’intérêt et l’argent en circulation). Ce rapport de janvier prend plus de sens avec les nouvelles données de février. Le rapport sur l’emploi de février a montré un marché du travail qui refroidit (moins d’embauches). Les emplois créés (« payrolls », c’est-à-dire le nombre d’emplois ajoutés hors agriculture) n’ont augmenté que de 150 000, sous les prévisions et première lecture sous 200 000 depuis fin 2024. Cependant, l’indice des prix à la consommation (CPI, une mesure de l’inflation) reste au-dessus de 3 %, ce qui complique la suite. Avec ce mélange de consommation plus faible et d’inflation qui reste élevée, nous pensons que la Réserve fédérale (Federal Reserve, banque centrale des États-Unis) devrait probablement ne pas bouger ses taux lors de sa réunion de mars. Les chances d’une baisse des taux avant l’été diminuent sans doute au vu de ces données. Les traders devraient ajuster leurs positions sur les contrats à terme sur taux d’intérêt (interest rate futures, des contrats qui parient sur l’évolution des taux) pour refléter une banque centrale plus patiente. Cette incertitude pousse à regarder la volatilité (l’ampleur des variations de prix). Nous voyons la volatilité implicite sur les options du S&P 500 (une estimation, intégrée dans le prix des options, de la volatilité future), mesurée par le VIX (un indice de volatilité), remonter depuis les creux proches de 14 observés plus tôt dans l’année. Vous pouvez envisager d’acheter des straddles ou des strangles (stratégies d’options visant à profiter d’un grand mouvement, à la hausse ou à la baisse : achat d’une option d’achat et d’une option de vente, avec prix d’exercice identiques pour le straddle, ou différents pour le strangle) sur les grands indices, car le marché semble prêt à faire un mouvement marqué. La faiblesse des dépenses touche directement les actions de la consommation discrétionnaire (entreprises liées aux achats non essentiels). Nous regardons des options de vente (« put options », des options qui gagnent de la valeur si le prix baisse) sur des ETF (fonds cotés en Bourse qui répliquent un secteur ou un indice) liés à ce secteur, comme couverture (hedge, protection contre une baisse) ou pari baissier. Cela peut aller avec une position plus neutre sur la consommation de base (consumer staples, produits essentiels), qui résiste souvent mieux dans ce type d’environnement.
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