Les membres « faucons » de la Fed reprennent la main
Avec des coûts de main-d’œuvre unitaires du quatrième trimestre 2025 à 2,8 %, très au-dessus de la prévision de 0,2 %, il faut partir du principe que la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis, souvent appelée « Fed ») restera « hawkish » (c’est-à-dire stricte sur l’inflation et favorable à des taux d’intérêt élevés). Cette pression inflationniste inattendue (c’est-à-dire une hausse des prix plus forte que prévu) rend très peu probables des baisses de taux d’intérêt au premier semestre 2026. Cela oblige les marchés à revoir le niveau de risque et les prix sur toutes les classes d’actifs (actions, obligations, devises, etc.). Ces chiffres s’ajoutent au rapport de janvier 2026 sur l’indice des prix à la consommation (CPI, un indicateur qui mesure l’évolution des prix payés par les ménages), qui a montré que l’inflation sous-jacente (les prix hors énergie et alimentation, souvent plus stable) restait bloquée à 3,1 %. En réaction, les prix sur le marché des contrats à terme sur les Fed Funds (des contrats qui reflètent les anticipations de taux directeurs) indiquent maintenant moins de 10 % de probabilité d’une baisse des taux avant juillet, un net retournement par rapport à il y a un mois. Il faut donc investir en partant de l’idée que les taux resteront élevés plus longtemps. Pour les dérivés sur actions (produits liés aux actions, comme les options), cela signifie plus de volatilité (des variations de prix plus fortes) et une pression à la baisse sur les indices. L’indice VIX (un indicateur de la peur du marché basé sur la volatilité attendue) a déjà bondi de 18 % au-dessus de 16,5, et acheter des options de vente de protection (des options « put », qui gagnent en valeur si le prix baisse) sur les ETF SPY ou QQQ (fonds cotés en Bourse qui suivent de grands indices américains) est une stratégie défensive prudente pour les prochaines semaines. Vendre des « call spreads » (une stratégie avec options qui limite le gain mais réduit le risque, souvent utilisée pour parier sur une hausse limitée ou une baisse) sur les secteurs sensibles à la croissance paraît aussi intéressant. Sur les marchés des taux, l’attention se tourne vers des rendements durablement élevés. Le rendement du Trésor américain à 2 ans (le taux d’intérêt des obligations d’État américaines à 2 ans) a augmenté de 16 points de base ce matin (un point de base = 0,01 %) pour atteindre 4,85 %, son plus haut niveau depuis fin 2025. Se positionner via des options de vente sur des contrats à terme sur obligations du Trésor (instruments pour se couvrir ou parier sur la baisse du prix des obligations, donc la hausse des rendements) ou envisager des swaps de taux d’intérêt payeurs de taux fixe (un contrat d’échange de paiements où l’on paie un taux fixe et reçoit un taux variable, utile quand on pense que les taux resteront élevés) pourrait être rentable. Cet environnement rappelle début 2023, quand le marché a essayé à plusieurs reprises de prévoir un virage « dovish » de la Fed (c’est-à-dire une Fed plus accommodante, prête à baisser les taux) et a été contredit par des données économiques résistantes. La leçon était que s’opposer à une Fed guidée par les données, dans un contexte d’inflation, coûte cher. Il faut adapter les stratégies à cette réalité économique durable.Se positionner pour des taux élevés plus longtemps
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