L’or a récupéré une partie de la baisse de mardi, car le dollar américain a fait une pause après deux jours de hausse, tandis que la demande liée à la guerre entre les États-Unis et l’Iran a soutenu les prix. Le XAU/USD (or coté face au dollar) s’échangeait près de 5 141 $, en hausse d’environ 0,85 %, après avoir testé une résistance (niveau où le prix a du mal à monter) autour de 5 200 $. Mardi, l’or a perdu 4,4 % et l’argent a reculé d’environ 8,4 %, car un dollar plus fort a pesé sur les métaux. Le mouvement s’est accéléré après une cassure (passage net) sous des niveaux de soutien importants (niveaux où le prix a tendance à se stabiliser), ce qui a déclenché des ordres « stop-loss » (ordres de vente automatiques pour limiter les pertes) et des ventes plus larges (liquidations : fermeture forcée ou rapide de positions).

Risque de guerre et craintes d’inflation

Le conflit est entré dans son cinquième jour, les États-Unis et Israël augmentant les frappes aériennes et de missiles sur l’Iran, et Téhéran répondant par des attaques de missiles et de drones contre des bases américaines et des installations alliées dans le Golfe. Les risques pour les flux de pétrole via le détroit d’Ormuz ont soutenu les prix de l’énergie et renforcé les craintes d’inflation (hausse générale des prix). Donald Trump a déclaré que les États-Unis commenceraient à escorter des pétroliers dans le détroit d’Ormuz si nécessaire et offriraient une assurance contre le risque politique (protection financière liée aux risques de guerre, sanctions ou décisions d’État) pour les navires dans le Golfe. Les marchés intègrent désormais au moins 50 points de base de baisses de taux de la Fed (50 pb = 0,50 %) d’ici décembre, selon CME FedWatch (outil qui estime les probabilités de décisions de taux à partir des prix des contrats à terme). ADP (rapport privé sur l’emploi) a indiqué que les emplois du secteur privé ont augmenté de 63 000 en février, contre 50 000 attendus et 11 000 en janvier. L’ISM Services PMI (indice du secteur des services basé sur une enquête auprès d’entreprises) est monté à 56,1 contre 53,8, et le S&P Global Composite PMI (indice combinant plusieurs secteurs) a légèrement baissé à 51,9 contre 52,3. Sur le plan technique (analyse basée sur les graphiques), le support se situe près de 5 057 $ et dans la zone 5 100–5 000 $, avec d’autres niveaux vers 4 850 $ et 4 650 $. La résistance est près de 5 200 $, puis autour de 5 259 $ et 5 461 $.

Stratégies d’options pour un marché instable

Étant donné la forte baisse de 4,4 % suivie d’un rebond rapide observés début mars de l’an dernier, la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) sur les options sur l’or a probablement monté. La réponse la plus logique aurait été d’acheter des straddles ou des strangles longs (stratégies d’options qui gagnent si le prix bouge beaucoup, à la hausse ou à la baisse). Cette approche profite de l’incertitude sans parier sur la direction. Pour une vision haussière, les traders auraient pu envisager des options d’achat (call) ou des spreads haussiers (bull call spread : acheter un call et en vendre un autre plus haut pour réduire le coût), en visant une cassure au-dessus de la résistance de 5 200 $. La montée du risque dans le détroit d’Ormuz menaçait directement l’offre de pétrole, alimentant les craintes d’inflation. À l’inverse, des données économiques américaines solides, comme les rapports ADP et ISM, donnaient un argument baissier. Cela pouvait justifier l’achat d’options de vente (put) ou l’usage de spreads baissiers (bear put spread : acheter un put et en vendre un autre plus bas) pour viser une baisse sous le niveau psychologique de 5 000 $ (niveau rond souvent surveillé). Enfin, pour ceux qui avaient déjà des positions longues sur l’or ou sur des sociétés minières aurifères, le repli depuis des niveaux élevés appelait une couverture. Acheter des puts de protection (options de vente utilisées comme assurance) avec des prix d’exercice (strike : prix auquel l’option peut être exercée) autour des zones de support à 5 000 $ ou 4 850 $ aurait réduit le risque d’une baisse soudaine, par exemple si le conflit se calmait ou si la Réserve fédérale adoptait une position plus dure (politique monétaire plus restrictive).

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