Risque géopolitique et réaction des marchés
Le New York Times a indiqué que l’Iran pourrait avoir signalé une ouverture à des discussions indirectes avec les États-Unis via des contacts discrets entre services de renseignement, impliquant la CIA (agence américaine de renseignement). Des responsables américains sont restés sceptiques sur la possibilité de négociations rapidement. Les données américaines ont été contrastées, avec l’ADP Employment Change (estimation des créations d’emplois dans le secteur privé) montrant une hausse de 63 000 emplois en février, au-dessus des 50 000 attendus. Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a déclaré qu’il s’attend à une amélioration des créations d’emplois cette année, et que les droits de douane (taxes sur les importations) pourraient monter temporairement autour de 15 % pendant les revues commerciales. Les traders (intervenants de marché) attendaient l’ISM Services PMI plus tard mercredi (indice d’activité des services, basé sur des enquêtes). L’attention restait aussi sur le rapport de vendredi sur les Nonfarm Payrolls, NFP (créations d’emplois hors agriculture), un indicateur clé du marché du travail et de la politique de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis). L’anxiété actuelle du marché apparaît dans les mesures de volatilité (volatility, amplitude des variations de prix), avec l’indice VIX (indice de volatilité du S&P 500, souvent appelé « baromètre de la peur ») restant au-dessus de 22, bien au-delà de sa moyenne de long terme. Cela indique que les traders paient plus cher pour se protéger contre des mouvements brusques. Nous pensons que l’utilisation de stratégies avec options (contracts donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) comme les straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente avec le même prix et la même échéance, pour profiter d’un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre) sur les principales paires de devises est pertinente afin de profiter d’un mouvement marqué quand la situation au Moyen-Orient sera plus claire.Contexte historique et configuration de la volatilité
En regardant les turbulences de marché de 2025, on se rappelle à quelle vitesse le sentiment de risque (risk sentiment, l’envie d’acheter des actifs plus risqués ou au contraire de se réfugier) peut changer et pénaliser des positions trop confiantes. De même, les débuts du conflit en Ukraine en 2022 ont montré que les escalades géopolitiques entraînent souvent une demande durable pour le dollar américain. Ce précédent suggère que la faiblesse actuelle du dollar pourrait être de courte durée si les tensions avec l’Iran continuent de monter. Le rapport Nonfarm Payrolls de vendredi est maintenant, pour nous, la donnée économique la plus importante. Le récent rapport ADP, montrant seulement 63 000 emplois privés créés, a renforcé la nervosité, avec les estimations pour le NFP de vendredi qui passent désormais sous 100 000. Un chiffre faible pourrait compliquer la trajectoire de la Fed et ajouter encore de la volatilité au marché. Compte tenu de ces éléments, nous nous préparons à des mouvements rapides dans les prochains jours. La volatilité implicite (implied volatility, volatilité « intégrée » dans le prix des options et donc dans les attentes du marché) des options NZD/USD à une semaine a déjà grimpé à 14,8 %, ce qui montre que le marché anticipe une forte variation autour de la publication du NFP. Ce n’est pas le moment d’avoir de grosses positions non protégées dans une seule direction ; il vaut mieux se concentrer sur des stratégies capables de tirer parti de cette incertitude accrue.
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