La productivité du travail au Canada a baissé de 0,1 % d’un trimestre à l’autre au quatrième trimestre, comme prévu. Les données montrent que la production par heure travaillée (la quantité produite pour chaque heure de travail) a légèrement reculé sur la période.
Le résultat indique peu de changement de productivité par rapport au trimestre précédent. Aucun autre chiffre n’était indiqué dans le résumé de publication, au-delà de la baisse trimestrielle de -0,1 %.
Ce -0,1 % au quatrième trimestre 2025 correspondait exactement à ce que le marché attendait, donc nous ne prévoyons pas de réaction soudaine à partir de cette seule nouvelle. Au contraire, cela confirme la tendance actuelle de ralentissement économique que nous suivons. Cela renforce l’histoire déjà en place sur les marchés, au lieu d’en créer une nouvelle.
Cette faiblesse durable de la productivité laisse à la Banque du Canada très peu de marge pour augmenter les taux d’intérêt (le coût d’emprunt), même si l’inflation (hausse générale des prix) reste autour de 2,8 % le mois dernier. La Banque a maintenu son taux directeur (taux de référence qui influence les autres taux) à 3,25 % lors de sa décision de février, et ces données soutiennent l’idée qu’elle restera inchangée, ou qu’elle pourrait même baisser plus tard cette année. Cela rend plus intéressantes les options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre plus tard à un prix fixé) qui parient sur des taux canadiens stables ou plus bas à moyen terme.
La situation est différente aux États-Unis, où leur dernier rapport de productivité pour la même période montrait une hausse de 0,7 %. Cet écart croissant, observé depuis mi-2024, continue de faire pression à la baisse sur le dollar canadien. Cela renforce l’argument pour des positions longues (parier sur une hausse) sur USD/CAD (taux de change entre le dollar américain et le dollar canadien), car les capitaux ont tendance à aller vers l’économie la plus efficace.
Pour le marché boursier canadien, cette tendance est un frein de long terme qui peut réduire les marges de profit des entreprises (la part du revenu qui reste après les coûts). L’indice S&P/TSX Composite (principal indice boursier du Canada) a fait moins bien que les indices américains pendant la majeure partie des 18 derniers mois, ce qui correspond à cet écart de productivité. Les traders (intervenants de marché) peuvent envisager des options de vente de protection, dites puts (contrats donnant le droit de vendre), sur de grands ETF (fonds cotés en bourse, un panier d’actions) du marché canadien comme couverture (protection) contre ce ralentissement économique.
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