Signaux de stabilisation
Avec un PMI Composite français à 49,9, cela confirme selon nous que le ralentissement économique de fin 2025 touche un point bas. Ce chiffre est juste sous 50 (le seuil neutre). Comme il correspond aux attentes, il devrait limiter les mouvements brusques des marchés. Cela suggère qu’une stratégie possible serait de vendre des options à très court terme sur l’indice CAC 40 pour encaisser une prime (le revenu reçu en vendant l’option), car un choc de prix important paraît moins probable. (Une « option » est un contrat qui donne le droit d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé; « vendre une option » revient à toucher une prime mais à prendre un risque si le marché bouge fortement.) Ce chiffre de février prolonge la tendance à l’amélioration observée depuis 47,5 en décembre 2025. Comme l’inflation en zone euro vient de reculer à 2,2%, un plus bas de deux ans, cette stabilisation de l’activité renforce l’idée que la BCE (Banque centrale européenne) pourrait baisser ses taux. Nous estimons maintenant à plus de 80% la probabilité d’une première baisse de taux lors de la réunion de juin 2026. Donc, il faut envisager des positions qui gagnent lorsque les taux d’intérêt baissent. Nous voyons un intérêt à regarder les contrats à terme Euribor (des contrats qui permettent de se positionner à l’avance sur le niveau futur des taux à court terme en euros) pour les troisième et quatrième trimestres, car ils n’intègrent pas encore totalement l’idée d’une deuxième baisse de taux avant la fin de l’année. Ce PMI faible mais non catastrophique donne à la BCE une raison de commencer à assouplir sa politique (c’est-à-dire rendre l’argent moins cher en baissant les taux) sans craindre un rebond immédiat de l’économie qui pourrait relancer l’inflation. En revenant au début de 2024, on a vu une situation proche: la croissance était faible, mais l’idée de baisses de taux par la banque centrale a soutenu une hausse des actions. Cet historique suggère d’envisager l’achat d’options d’achat (« call »: contrat donnant le droit d’acheter plus tard à un prix fixé) sur les actions des banques européennes. Elles pourraient profiter d’une courbe des taux plus pentue (un écart plus grand entre taux courts et taux longs) et d’un meilleur climat de crédit quand les baisses de taux commencent. L’environnement actuel paraît similaire: de mauvaises nouvelles économiques peuvent être perçues comme positives pour les marchés, car elles augmentent les chances de baisse de taux.Principaux risques à surveiller
Cependant, il faut surveiller de près la partie « services » du prochain PMI. Les services ont été le principal soutien de l’économie, et des signes de faiblesse nette pourraient remettre en cause ce scénario de reprise modérée. Cela créerait un climat d’aversion au risque (les investisseurs cherchent alors à réduire le risque), ce qui rendrait utile une couverture via des options de vente (« put »: contrat donnant le droit de vendre plus tard à un prix fixé) sur l’indice Euro STOXX 50, pour protéger des positions à la hausse.
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