Conséquences sur la solidité du consommateur
Les bonnes ventes de véhicules en février suggèrent que le consommateur américain résiste mieux que prévu. Cette solidité dans un secteur important de l’économie nous oblige à revoir le calendrier des baisses de taux d’intérêt attendues. Le marché pourrait devoir intégrer des baisses de taux plus tardives de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis). Ce rapport remet en cause l’idée d’une économie en ralentissement que beaucoup ont retenue pendant 2025. Étant donné que l’indice Core CPI (inflation « sous-jacente », c’est-à-dire l’inflation hors prix de l’énergie et de l’alimentation, souvent plus stable) est resté élevé autour de 2,9 %, cette solidité du consommateur renforce la position de la Fed dite « plus élevé plus longtemps » (garder des taux élevés pendant une période prolongée). Nous avons vu une réaction immédiate des contrats à terme sur le taux des fonds fédéraux (fed funds futures, des contrats qui reflètent les attentes du marché sur les futurs taux directeurs de la Fed) : la probabilité d’une baisse de taux d’ici juin 2026 est passée de plus de 60 % à moins de 40 % en une nuit. Pour les produits dérivés actions (instruments financiers dont la valeur dépend d’actions, comme les options), il faut viser un potentiel de hausse chez les constructeurs automobiles et leurs fournisseurs. Les options d’achat (call options, des contrats qui donnent le droit d’acheter une action à un prix fixé d’avance) sur des noms comme General Motors et Ford, ainsi que sur des ETF comme CARZ (fonds coté en bourse qui regroupe plusieurs actions), deviennent plus intéressantes car les prévisions de bénéfices seront probablement revues à la hausse. La volatilité implicite (mesure, déduite du prix des options, de l’ampleur des variations attendues) sur ces actions devrait augmenter, ce qui reflète l’incertitude sur la demande future et le coût du financement (le coût d’emprunter, lié aux taux). Ces données sont particulièrement marquantes quand on regarde les niveaux de stocks, qui se sont stabilisés après les problèmes de chaîne d’approvisionnement (difficultés à produire et livrer à cause des composants et du transport) observés en 2024 et début 2025. Les constructeurs ont maintenant plus de pouvoir de prix que prévu il y a quelques mois. Cela peut aussi indiquer de la solidité dans des secteurs liés, comme les prêteurs auto (entreprises qui financent l’achat de voitures) et les fabricants de pièces.
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