L’indice des prix à la consommation (CPI, c’est-à-dire l’indicateur qui mesure l’évolution moyenne des prix payés par les ménages) de l’Indonésie en février a augmenté à 4,76% sur un an, contre 3,55% en janvier, au-dessus de la fourchette cible de la Banque d’Indonésie. Sur un mois, le CPI a progressé de 0,68%, après une baisse de 0,15% le mois précédent. La hausse a été liée à des effets de base (comparaison avec une période précédente où les prix étaient anormalement bas ou élevés) sur les tarifs d’électricité, à des prix de l’or plus élevés, et à une demande alimentaire plus forte avant le Ramadan. L’inflation alimentaire était de 4,01% sur un an en février et est restée au-dessus de 3% depuis juillet 2025.

Facteurs derrière la hausse de l’inflation

L’inflation devrait ralentir à mesure que les effets de base s’estompent, et les facteurs récents ont été décrits comme non structurels (donc pas durables, liés à des événements ponctuels plutôt qu’à l’économie de fond). Le rapport indique que ces facteurs ne devraient pas modifier la position de la Banque d’Indonésie sur ses taux d’intérêt (le coût de l’argent fixé par la banque centrale). Les risques à la hausse étaient liés à une action militaire impliquant l’Iran et le Moyen-Orient et à son impact sur les prix de l’énergie. Une hypothèse révisée sur le Brent (pétrole de référence mondial) d’environ +15% en moyenne sur les trois prochains trimestres a été estimée comme ajoutant environ 0,32 point de pourcentage à l’inflation totale. Sur cette base, l’inflation pour 2026 a été estimée à environ 2,8–2,9%, dans la fourchette cible de la Banque d’Indonésie, mais proche de la limite haute. Nous constatons que l’inflation de février est ressortie élevée à 4,76%, bien au-delà de la fourchette cible de la Banque d’Indonésie de 1,5–3,5%. Cependant, nous pensons que ce pic est temporaire, causé par des effets de base ponctuels et par la hausse des prix alimentaires avant le Ramadan. Par conséquent, les opérateurs sur produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) ne devraient pas anticiper une hausse imminente des taux par la banque centrale.

Transactions possibles et signaux clés

Le principal risque pour la roupie indonésienne n’est pas la politique intérieure, mais les prix mondiaux de l’énergie. Avec le Brent récemment monté à 95$ le baril après une nouvelle tension au Moyen-Orient, la pression sur l’IDR (code de la roupie indonésienne) va augmenter. Nous pouvons envisager d’acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur USD/IDR, ce qui peut permettre de profiter d’un affaiblissement possible de la roupie dans les prochaines semaines. Ce contexte incertain favorise les stratégies sur la volatilité (amplitude des variations de prix). La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) sur les options USD/IDR devrait augmenter, car les opérateurs comparent l’inflation intérieure temporaire au choc pétrolier externe. Cela suggère des stratégies qui gagnent en cas de grand mouvement de prix, comme l’achat de straddles (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice, pour miser sur un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre). En regardant en arrière, l’inflation alimentaire est restée élevée depuis mi-2025, c’est donc un problème durable que les prix du pétrole ne feront qu’aggraver. Une couverture directe (position pour réduire un risque) ou une position spéculative consisterait à se positionner à la hausse sur les contrats à terme (futures : contrat d’achat/vente à une date future et à un prix fixé) ou sur des options sur le Brent. Cela correspond à l’idée que le pétrole pourrait encore grimper d’environ 15% au cours des prochains trimestres. Même si nous pensons que la Banque d’Indonésie maintiendra ses taux stables pour l’instant, des prix du pétrole durablement élevés pourraient la pousser à agir plus tard dans l’année. Les opérateurs devraient donc suivre les accords de taux à terme (FRA : contrat qui fixe dès maintenant un taux d’intérêt futur) pour les troisième et quatrième trimestres 2026. Tout signe que le marché commence à intégrer une hausse future serait un signal important pour ajuster les positions.

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