L’indice Redbook des États-Unis a augmenté à 7 % sur un an le 27 février. Il était à 6,7 % lors de la précédente publication. La hausse récente de l’indice Redbook à 7 % sur un an montre que les dépenses des consommateurs ne ralentissent pas autant que certains l’avaient prévu. Cette vigueur remet en cause l’idée que l’économie ralentit assez pour justifier une baisse prochaine des taux d’intérêt par la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis). Pour nous, cela signifie que la Fed a plus de chances de rester prudente et de maintenir les taux inchangés pendant le deuxième trimestre.

Implications sur le calendrier de la Fed

Cette donnée n’est pas isolée : il faut la comparer au dernier rapport sur l’emploi du début février 2026, qui a montré une création de plus de 250 000 emplois. En repensant à une inflation restée élevée en 2025 (inflation : hausse générale des prix), ce mélange de fortes dépenses et d’un marché du travail tendu (marché du travail tendu : entreprises qui ont du mal à recruter, ce qui soutient les salaires) rend une baisse des taux à court terme difficile. Le marché pourrait devoir revoir la probabilité d’une baisse de taux avant l’été. Sur les marchés actions (actions : parts d’entreprises cotées en bourse), cela suggère d’être plus prudent pendant les prochaines semaines. Nous pouvons envisager d’acheter des options de vente (« put » : contrat qui prend de la valeur si l’indice baisse) sur le S&P 500 ou le Nasdaq 100 comme protection contre une possible baisse du marché liée à la crainte de taux élevés plus longtemps. Vendre des spreads d’options d’achat (« call spreads » : vendre une option d’achat et en acheter une autre à un prix plus élevé pour limiter le risque) très éloignés du prix actuel (« out-of-the-money » : option qui n’a pas de valeur immédiate car le prix visé est trop loin) est une autre approche pour profiter d’un potentiel de hausse limité. Pour les produits dérivés de taux (produits dérivés : contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre marché, ici les taux), l’idée est de se positionner sur des baisses de taux plus tardives. Vendre des contrats à terme (« futures » : accords pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) liés au taux de la Fed, comme les futures SOFR (SOFR : taux de référence basé sur des prêts garantis au jour le jour ; futures SOFR : contrats qui reflètent les attentes de taux), est un pari direct que les attentes actuelles du marché sur un assouplissement (« easing » : baisse des taux) sont trop optimistes. Nous nous positionnons pour que la courbe des taux à terme (« forward curve » : trajectoire attendue des taux dans le futur) se déplace vers le haut, ce qui reflète des taux plus élevés pendant plus longtemps. Cette incertitude renouvelée sur la trajectoire de la Fed va probablement augmenter la volatilité du marché (volatilité : ampleur et fréquence des variations de prix), comme lors des phases agitées de fin 2025 quand la direction de la banque centrale n’était pas claire. Acheter des options d’achat (« call » : contrat qui prend de la valeur si l’indice monte) sur l’indice VIX (VIX : indicateur de la volatilité implicite attendue sur le S&P 500) est un moyen simple de profiter d’une hausse attendue de l’inquiétude sur les marchés. C’est un pari direct sur une hausse des secousses, alors que les traders digèrent ces données économiques solides. Une Fed plus « hawkish » (hawkish : plus stricte, donc plus encline à garder des taux élevés pour lutter contre l’inflation) est aussi souvent favorable au dollar américain. Nous pourrions envisager des positions acheteuses sur le dollar contre d’autres grandes devises, par exemple en achetant des options d’achat sur des ETF liés au dollar (ETF : fonds coté en bourse qui suit un indice ou un actif). Cette stratégie profite de l’écart de taux (« interest rate differential » : différence de taux d’intérêt entre pays) qui s’élargit en faveur des États-Unis si d’autres banques centrales commencent à baisser leurs taux plus tôt.

Positionnement entre classes d’actifs

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