Le Japon signale qu’il est prêt à agir
Katayama a indiqué que le Japon travaillerait étroitement avec les autorités étrangères et chercherait à limiter les perturbations pour l’économie. Elle a aussi évoqué les efforts pour maintenir des approvisionnements en énergie stables. Le Japon tire environ 90 % de son pétrole du Moyen-Orient. Les réserves de GNL (gaz naturel liquéfié, un gaz refroidi pour être transporté par bateau) représentent environ trois semaines, et environ 4 % des importations viennent du Qatar. Comme les autorités japonaises laissent entendre une intervention (action directe pour influencer le taux de change) alors que USD/JPY dépasse 157, il faut s’attendre à une forte hausse des variations du taux de change. La volatilité implicite à un mois (niveau de variation attendu par le marché, déduit du prix des options) de la paire a probablement dépassé 14 %, ce qui reflète le prix d’un mouvement soudain de plusieurs yens. Dans ce contexte, garder une position acheteuse sur USD/JPY sans couverture (sans protection contre une baisse) devient très risqué à court terme. Il faut se souvenir des interventions de fin 2022 : elles ont montré que les responsables japonais peuvent agir rapidement dès qu’un seuil est franchi. À ces moments-là, le dollar a chuté face au yen jusqu’à 500 pips (unité standard de variation, ici environ 5 yens pour cette paire) en quelques minutes après l’entrée de la Banque du Japon sur le marché. Un mouvement similaire depuis 157,50 pourrait facilement ramener la paire sous 153.Les traders réévaluent la couverture et le risque de volatilité
La pression de fond reste toutefois l’écart important de taux d’intérêt : le taux directeur de la Réserve fédérale américaine (taux de référence fixé par la banque centrale) se maintient autour de 3,5 %, tandis que le taux de la Banque du Japon est de seulement 0,25 %. Cet écart continue de rendre rentable une stratégie de portage (emprunter en yen à faible coût pour acheter des dollars mieux rémunérés), ce qui pousse en continu la paire vers le haut. Cela rend le choix du bon moment pour une position vendeuse difficile sans déclencheur clair. Pour les traders qui détiennent des positions acheteuses sur USD/JPY, acheter une protection contre la baisse est désormais essentiel. Acheter des options de vente « hors de la monnaie » (options qui ne rapportent que si le prix baisse fortement) sur USD/JPY avec une échéance d’un mois offre une couverture contre une intervention soudaine. Cette stratégie limite les pertes tout en laissant la possibilité de gains supplémentaires si les autorités attendent. Vendre des options, en particulier des options d’achat sur USD/JPY, est devenu très dangereux. Même si les primes (prix payés pour l’option) sont élevées, la combinaison d’une tendance haussière et du risque de retournements brutaux crée un risque élevé de pertes importantes. Le risque que la paire monte encore avant de s’effondrer soudainement rend les stratégies qui parient sur une faible volatilité peu attractives. La situation géopolitique, avec les contrats à terme sur le Brent (contrats pour acheter/vendre du pétrole à une date future, le Brent étant une référence mondiale) désormais au-dessus de 110 $ le baril, complique encore la situation pour le Japon. En tant que grand importateur d’énergie, un yen faible combiné à un pétrole cher met l’économie sous forte pression. Cette pression extérieure augmente la probabilité que les autorités soient contraintes d’agir plus tôt pour renforcer la monnaie. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.
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