Risques d’inflation liés à l’énergie et au conflit
On ne sait pas encore comment le conflit va évoluer ni combien de temps il peut influencer les prix mondiaux de l’énergie. Si le choc est bref et que les chaînes d’approvisionnement (le transport et la disponibilité des matières premières et produits) se rétablissent en deux semaines, l’effet sur l’inflation de la zone euro peut rester limité. La guerre s’est aggravée, et le président américain Trump s’attend à ce qu’elle dure au moins un mois. Cela augmente le risque que les variations des prix de l’énergie durent plus longtemps que lors de certains épisodes passés. Même si les prix de l’énergie montent encore, on ne sait pas clairement dans quelle mesure cela se transmettra à l’ensemble de l’économie. La « transmission » (pass-through) signifie le passage des hausses de coûts (énergie) vers les prix payés par les entreprises et les ménages. En euros, les prix de l’énergie ne sont pas beaucoup plus élevés qu’il y a un an, donc l’effet sur l’inflation annuelle est jugé modéré.Stratégie de trading sur la volatilité des taux
Les chiffres d’inflation de février ont été calmes, avec 1,9 % pour l’inflation totale et 2,4 % pour l’inflation sous-jacente. Cela a gardé des perspectives stables et proches de l’objectif de la BCE. Mais un nouveau conflit au Moyen-Orient est maintenant le risque principal à surveiller. On voit déjà l’effet sur l’énergie, avec le pétrole Brent qui est passé d’environ 85 $ à 98 $ le baril en quelques semaines. Le Brent est un pétrole de référence (un prix « standard » utilisé sur les marchés). Les prix du gaz naturel en Europe ont aussi augmenté d’environ 20 % sur la même période. Ces mouvements sont importants et remettent en cause l’idée que l’inflation est totalement maîtrisée. La BCE est restée prudente, mais son ton a changé et reconnaît davantage le risque de hausse lié à l’énergie. Le marché réagit, et intègre maintenant une probabilité plus faible de baisses de taux cette année qu’en janvier. Ce « réajustement des prix » (repricing) signifie que les prix des produits financiers changent pour refléter de nouvelles attentes sur les taux. Cela crée des opportunités sur le marché des taux (le marché où l’on échange des produits liés aux taux d’intérêt). Pour les traders qui pensent que le conflit va durer, il faut se positionner pour une BCE plus stricte (plus « faucon »). « Plus faucon » (hawkish) veut dire plus encline à maintenir ou augmenter les taux pour limiter l’inflation. Cela peut passer par l’achat de « payers » sur des swaps de taux à court terme, ou par l’achat d’options d’achat (call) sur des contrats à terme EURIBOR. – Un swap de taux d’intérêt est un contrat où deux parties échangent des paiements d’intérêts (souvent taux fixe contre taux variable). – Un « payer » est une option qui gagne si les taux montent (car elle donne le droit de payer un taux fixe et recevoir un taux variable). – Un contrat à terme (futures) est un accord pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé aujourd’hui. – L’EURIBOR est un taux de référence en euros (utilisé pour de nombreux prêts et produits financiers). Ces positions gagnent si le marché continue à repousser les baisses de taux, ou commence à envisager des hausses. Vu l’incertitude, acheter de la volatilité peut être la stratégie la plus prudente. La volatilité est l’ampleur des mouvements de prix. Acheter des options sur des contrats à terme de taux permet de gagner si la situation empire et que les taux montent fortement, ou si elle se règle vite et que la « prime de risque » disparaît. La prime de risque est un supplément de prix lié à la peur d’un scénario défavorable. Cette approche mise directement sur l’incertitude concernant la durée du choc énergétique. Il faut se souvenir de la crise énergétique de 2022, qui a poussé la BCE à augmenter les taux rapidement et fortement. Ce choc récent rappelle que la situation peut changer vite. Sinon, si ce choc est bref, les prix actuels du marché peuvent être une réaction excessive. Les traders qui partagent cet avis peuvent envisager de « recevoir le fixe » sur des swaps à ces niveaux élevés. « Recevoir le fixe » signifie recevoir un taux fixe et payer un taux variable; la position gagne si les taux baissent ou si les anticipations de taux se détendent. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.
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