Le yen recule alors que les paris sur une hausse des taux de la Fed se renforcent

Points clés

• L’USD/JPY s’échangeait à 158,467, en hausse de 0,085, soit 0,05%, après un plus haut de séance à 158,580.
• Le yen a reculé vers 158,5 par dollar et se dirigeait vers une baisse hebdomadaire de plus de 1%.
• Les marchés évaluent à 44% la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en décembre, contre 22,5% une semaine plus tôt. (La Fed est la banque centrale des États‑Unis. Une hausse des taux signifie qu’elle augmente le coût du crédit.)
• L’inflation de gros (prix entre entreprises) au Japon a progressé de 4,9% sur un an en avril, au‑dessus des 3,0% attendus et plus vite que les 2,9% de mars.

Le yen japonais a reculé vers 158,5 par dollar vendredi, et se dirigeait vers une baisse hebdomadaire de plus de 1%. Le dollar s’est raffermi dans l’ensemble, ce qui a remis la pression sur le yen, car les traders estiment plus probable que la Réserve fédérale américaine (la Fed, banque centrale des États‑Unis) remonte ses taux plus tard cette année.

L’USD/JPY s’échangeait à 158,467, en hausse de 0,085, soit 0,05%, à 05/15 05:54:53 GMT+3. Le plus haut de séance était à 158,580, le plus bas à 158,230, l’ouverture à 158,343, et la clôture à 158,382.

Le dollar a été soutenu par l’inflation américaine et par des données d’activité solides. Il se dirige vers sa plus forte hausse hebdomadaire depuis plus de deux mois. Les marchés évaluent maintenant à environ 44% la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en décembre, contre 22,5% une semaine plus tôt. (Un taux, ici, est le taux directeur fixé par la banque centrale; une hausse rend les emprunts plus chers.) Le même article situait le yen près de 158,45 par dollar, alors que les craintes d’intervention revenaient.

L’inflation américaine relance l’écart de taux

Une inflation élevée aux États‑Unis a ramené les opérations de change vers le dollar. (Le marché des changes, ou FX, est le marché où l’on échange des monnaies.) Les coûts de l’énergie et les perturbations du transport liées à la guerre avec l’Iran ont renforcé la pression sur les prix. En parallèle, des inscriptions au chômage stables et des ventes au détail plus fortes suggèrent une économie capable de supporter une politique plus stricte (c’est‑à‑dire des taux plus élevés).

Ce mélange pénalise le yen. Si la Fed maintient des taux plus hauts, les rendements américains restent attractifs. (Les rendements sont le gain offert par des placements comme les obligations.) De son côté, le Japon avance plus prudemment. Plus l’écart de taux paraît grand, plus les traders sont prêts à acheter l’USD/JPY lors des replis.

Le yen a désormais rendu environ la moitié des gains déclenchés par plusieurs interventions du gouvernement commencées le 30 avril. Cela montre que l’intervention peut freiner la baisse du yen, mais que l’écart de taux peut ensuite pousser la paire à la hausse si les données américaines soutiennent le dollar. (Une intervention signifie que les autorités achètent ou vendent une monnaie pour influencer son prix.)

Le choc pétrolier maintient la pression sur le Japon

Des prix du pétrole durablement élevés ajoutent une pression supplémentaire. Le Japon dépend fortement de l’énergie importée: un conflit prolongé au Moyen‑Orient peut affaiblir le yen via des importations plus coûteuses, des échanges moins favorables et une inflation intérieure plus élevée.

Les données japonaises d’inflation de gros le montrent clairement. L’indice des prix des biens vendus entre entreprises (Corporate Goods Price Index) a augmenté de 4,9% sur un an en avril, au‑dessus des 3,0% attendus, et plus vite que les 2,9% de mars.

Sur un mois (comparé au mois précédent), les prix de gros ont bondi de 2,3%. Les prix des produits pétroliers et du charbon ont gagné 5,3%, tandis que des produits chimiques liés au naphta ont grimpé de 79,4% sur un an. (Le naphta est un dérivé du pétrole utilisé comme matière première pour fabriquer des produits chimiques.) L’indice des prix à l’importation en yens a progressé de 17,5%, sa plus forte hausse depuis décembre 2022.

Ces chiffres augmentent la pression sur la Banque du Japon (BoJ, la banque centrale du Japon). Un yen faible et une énergie chère peuvent alimenter directement l’inflation importée (hausse des prix venant de l’étranger). Si cela s’étend à plus de biens et de services, la BoJ pourrait être poussée à relever ses taux plus tôt.

Le risque d’intervention revient entre 158 et 160

La menace d’une intervention de Tokyo revient au premier plan. Les autorités japonaises auraient agi plusieurs fois ces dernières semaines pour ralentir la baisse du yen. Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a aussi soutenu les mesures récentes visant à stabiliser la monnaie. Les traders y ont vu un signe que Washington ne s’oppose pas aux actions de Tokyo. (Le Trésor est le ministère américain des Finances.)

Ce soutien compte pour le sentiment du marché, mais ne garantit pas un yen plus fort. Le Japon n’a pas de limite fixe sur la fréquence des interventions et reste en contact quotidien avec les autorités américaines. Des stratèges du marché des changes estiment aussi qu’une intervention menée seule est moins efficace qu’une action coordonnée, surtout si les États‑Unis pensent que la faiblesse du yen vient surtout du rythme lent des hausses de taux de la BoJ, et pas uniquement de la spéculation.

Le scénario prudent est que le risque d’intervention augmente à mesure que l’USD/JPY se rapproche de 160. Un rebond soudain du yen reste possible si Tokyo intervient à nouveau. Toutefois, la paire pourrait remonter rapidement si les rendements américains ne baissent pas ou si la BoJ ne donne pas un signal plus clair de resserrement (politique plus stricte, donc taux plus élevés).

Les signaux de la BoJ se renforcent

Kazuyuki Masu, membre du conseil de la Banque du Japon, a déclaré que les taux d’intérêt devraient augmenter dès que possible s’il n’y a pas de signes clairs de ralentissement économique. Ses propos ajoutent de la pression sur les responsables, alors que l’inflation liée à l’énergie devient plus persistante (elle dure plus longtemps).

Les membres du conseil de la BoJ ont déjà discuté de la nécessité d’augmenter les taux si la guerre avec l’Iran prolonge le choc énergétique. Dans un scénario de risque combinant pétrole cher et yen plus faible, la BoJ prévoit une inflation sous‑jacente (inflation hors éléments très fluctuants comme l’énergie) proche de 3% pendant deux ans de suite.

Cela laisse la possibilité d’une hausse des taux. Si les données de prix au Japon accélèrent et si le yen faiblit encore, la BoJ pourrait devoir agir avant que les anticipations d’inflation (ce que les ménages et marchés pensent des prix futurs) ne montent. Un virage plus strict de la BoJ limiterait la hausse de l’USD/JPY, mais les traders peuvent attendre plus que des avertissements verbaux avant de vendre la paire fortement.

Analyse technique

L’USDJPY tente de se reprendre après la forte baisse depuis le sommet à 160,71. La paire évolue autour de 158,47, les acheteurs retrouvant peu à peu de la force à court terme. Le rebond suggère un marché plus stable après les mouvements très brusques observés début mai, même si la paire reste sous ses récents sommets. (La volatilité désigne des variations rapides et importantes des prix.)

Sur le plan technique, la situation à court terme s’améliore:

• MA5: 157,91
• MA10: 157,46
• MA20: 158,22

Les moyennes mobiles (siglées MA, ce sont des moyennes de prix sur un nombre de jours) à court terme recommencent à monter après la chute, et le prix est repassé au‑dessus des moyennes 5 jours et 10 jours. Cela signale souvent un regain de dynamique, mais la paire bute encore sur la moyenne 20 jours vers 158,20.

Niveaux clés à surveiller:

• Support immédiat: 157,50 → 156,40 (zone où le prix a tendance à se maintenir)
• Support majeur: 153,90 → 152,08
• Résistance: 158,80 → 160,70 (zone où le prix a tendance à bloquer)

Le récent rebond depuis la zone des 156 a été plutôt ordonné, avec des acheteurs qui reconstruisent progressivement la hausse après un mouvement de retour en arrière rapide plus tôt dans le mois. Le marché teste maintenant la prochaine zone de résistance vers 158,80–159,00.

Si l’USDJPY dépasse nettement cette zone, certains traders pourraient viser un retour vers le sommet plus large près de 160,71. Ce niveau reste toutefois très sensible à cause des rumeurs d’une possible intervention du gouvernement japonais.

La chute précédente depuis au‑dessus de 160 a montré à quel point les autorités peuvent réagir fortement quand la baisse du yen s’accélère. Ce risque limite une hausse durable de la paire.

Sur le fond, le contexte reste favorable à une force de l’USDJPY à moyen terme. L’écart de rendement entre les États‑Unis et le Japon reste important, tandis que la Banque du Japon maintient une politique plutôt accommodante (plus favorable au crédit, donc taux plus bas) par rapport à la Fed.

Cependant, les marchés pèsent de plus en plus ce soutien face au risque d’intervention et à l’évolution des attentes sur les taux américains. Une inflation américaine plus faible que prévu ou des signaux plus souples de la Fed (politique moins stricte) pourraient affaiblir le dollar et faire redescendre l’USDJPY.

Les volumes pendant le rebond semblent plus réguliers que pendant la forte bougie de baisse, ce qui suggère que le mouvement actuel ressemble davantage à une stabilisation qu’à une vraie accélération haussière. (Le volume est la quantité d’échanges; une bougie est un élément d’un graphique qui résume le prix sur une période.)

Prévision prudente

L’USD/JPY garde une tendance légèrement haussière tant qu’il reste au‑dessus de 158,218 et 157,906. Un passage au‑dessus de 158,580 soutiendrait un mouvement vers 160,716, surtout si les rendements américains restent fermes et si les marchés continuent d’intégrer le risque d’une hausse des taux de la Fed.

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