General Motors (GM) prévoit un remboursement de droits de douane de 500 millions de dollars (taxes sur les importations). UPS commence à rembourser des clients après avoir collecté environ 5 milliards de dollars de droits de douane pour eux. Pour les grandes entreprises américaines, la période des droits de douane imposés via des « pouvoirs d’urgence » est terminée sur le plan juridique, et une partie des pertes peut être compensée.
Mais un autre problème s’impose. Le pétrole Brent (UKOUSD) a dépassé 111 $ le baril cette semaine, +13 % en sept jours, et continue de monter malgré la proposition de l’Iran de rouvrir le détroit d’Ormuz. D’un côté, les coûts du commerce baissent; de l’autre, la hausse de l’énergie fait monter les prix. Les marchés doivent intégrer les deux en même temps.
Comment le cadre des droits de douane a changé
En février, la Cour suprême a jugé que l’International Emergency Economic Powers Act (IEEPA, une loi américaine sur les pouvoirs économiques en cas d’urgence) ne donne pas au Président le droit d’imposer des droits de douane. L’administration a réagi vite: elle a remplacé ces taxes annulées par un droit de douane unique de 15 % sur toutes les importations, via la Section 122 du Trade Act de 1974 (un article de loi sur le commerce).
Le changement de cadre juridique compte autant que le taux. Les droits de douane de la Section 122 durent au maximum 150 jours et exigent l’accord du Congrès pour être prolongés. Ils s’appliquent à tous de la même façon (ils ne ciblent pas un pays précis), donc ils servent moins facilement d’outil de pression dans une négociation pays par pays, contrairement aux droits liés à l’IEEPA.
L’administration a aussi lancé de nouvelles enquêtes de la Section 301 (procédure permettant d’enquêter sur des pratiques commerciales jugées injustes et d’imposer ensuite des taxes ciblées) sur la surcapacité industrielle (trop de production par rapport à la demande) dans plusieurs grandes économies. Des droits de douane par secteur pourraient être la prochaine étape.
Pour les importateurs, la situation actuelle ressemble à ceci:
Les remboursements existent, mais l’échelle compte. Les 500 millions de dollars de GM se comparent à 3,1 milliards de dollars de droits de douane payés l’an dernier. L’entreprise prévoit encore 2,5 à 3,5 milliards de dollars de coûts de droits de douane en 2026 même après remboursement. Le cadre légal a changé. Le poids sur les résultats (les profits) reste élevé.
Le pétrole part dans l’autre sens
L’AIE (Agence internationale de l’énergie, organisation qui suit les marchés de l’énergie) décrit la fermeture du détroit d’Ormuz comme la plus grande rupture d’approvisionnement (baisse brutale de l’offre) de l’histoire du marché mondial du pétrole. Avant le conflit fin février, environ 129 navires traversaient le détroit chaque jour. Dimanche dernier, seuls huit navires l’ont fait.
L’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis ont détourné une partie des flux via des oléoducs terrestres, et une mise sur le marché coordonnée de réserves stratégiques (stocks publics d’urgence) a évité le pire. Mais un Brent au-dessus de 110 $ reste un facteur important de hausse des prix pour une économie dépendante des importations. Le kérosène (carburant d’avion), le transport de marchandises et les matières premières issues du pétrole pour la chimie montent aussi.
Les effets par secteur apparaissent déjà:
- Logistique: forte hausse des coûts de transport; le fret aérien est le plus exposé
- Automobile: hausse des coûts des composants, ce qui réduit l’avantage face aux concurrents étrangers et limite l’effet des remboursements
- Commerce de détail: coûts d’importation plus élevés à cause de l’énergie et des droits de douane restants
- Producteurs d’énergie: la production intérieure américaine n’augmente pas beaucoup malgré des prix élevés
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Deux forces, une seule ligne de résultats
Lire ces deux forces ensemble n’est pas simple. Pour les traders de CFD (contrats sur la différence: produit financier qui permet de spéculer sur une hausse ou une baisse sans posséder l’actif), ce contexte n’impose pas de s’arrêter. Il crée des occasions à court terme à la hausse comme à la baisse.
La baisse des droits de douane suggère un retour de la demande. Des obstacles commerciaux plus faibles réduisent le coût des composants, fluidifient les chaînes d’approvisionnement (le trajet des produits et pièces), et améliorent les marges (l’écart entre le coût et le prix de vente). Le choc pétrolier, lui, suggère une inflation plus durable. Des prix de l’énergie plus hauts augmentent les coûts de transport, réduisent les dépenses des ménages, et compliquent les baisses de taux pour les banques centrales.
Dans l’automobile et la logistique, ces deux forces touchent les profits en même temps. Ce n’est pas un gain clair: c’est une pression double.
Des économistes ont comparé la situation à la crise énergétique des années 1970 et signalent un risque de stagflation (forte hausse des prix avec faible croissance) si le pétrole reste cher au second semestre. Tout dépend de la vitesse de reprise du trafic à Ormuz et de la façon dont les banques centrales jugent cette hausse des prix: temporaire ou durable. On ne sait pas encore. Découvrez les types d’inflation ici.
Ce qui reste à clarifier
Trois éléments vont surtout décider de la suite au prochain trimestre.
D’abord, est-ce que les droits de douane de la Section 122 résistent aux recours en justice. Plusieurs États ont déjà déposé des plaintes en disant que les conditions de « balance des paiements » (déséquilibre des flux d’argent entre importations et exportations) nécessaires pour justifier ces droits n’existent pas. Si ces recours réussissent, la politique commerciale redevient incertaine avant le milieu de l’année.
Ensuite, la vitesse de reprise du transport maritime à Ormuz. Dans l’ère Trump, les menaces commerciales touchent tous les pays. Même avec un cessez-le-feu, le trafic reste bien en dessous du niveau d’avant le conflit. Des experts parlent de mois, pas de semaines, avant un retour à la normale. La hausse des prix liée à la baisse d’offre est déjà intégrée.
Enfin, le résultat des enquêtes de la Section 301. Si des droits de douane ciblés sur l’acier, les semi-conducteurs (puces électroniques) et des minéraux essentiels arrivent au second semestre, les entreprises devront revoir l’idée que les tensions commerciales sont finies.
La baisse des coûts liés au commerce compte. Mais le marché doit déjà intégrer un problème plus grand.
TLDR
Pourquoi les remboursements de droits de douane n’améliorent-ils pas complètement les profits des entreprises?
Même si 500 millions de dollars (comme pour GM) aident, cela ne compense qu’une partie des coûts passés. Les entreprises continuent de payer des droits de douane, donc la charge financière reste importante.
Comment la hausse du pétrole touche-t-elle différents secteurs?
Un pétrole plus cher augmente les coûts dans toute la chaîne d’approvisionnement (production et transport). Les logisticiens paient plus pour le transport, les constructeurs auto subissent des coûts de composants plus élevés, et les distributeurs voient leurs marges (profit) sous pression à cause d’importations et de transports plus chers.
Pourquoi le cadre de la Section 122 est-il important?
Les droits de douane de la Section 122 sont temporaires et doivent être approuvés par le Congrès pour durer plus longtemps. Ils sont larges et s’appliquent à tous, ce qui limite leur utilisation comme outil de négociation commerciale.
Pourquoi la perturbation du détroit d’Ormuz est-elle importante pour les marchés?
Le détroit d’Ormuz est une route essentielle pour transporter le pétrole. Moins de navires signifie moins d’offre, donc des prix plus élevés et plus de pression sur l’inflation (hausse des prix) dans le monde.
Quels sont les principaux points que les marchés surveillent?
Trois points: les recours juridiques contre les droits de la Section 122, la vitesse de reprise des expéditions de pétrole via Ormuz, et le résultat des nouvelles enquêtes de la Section 301.
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