La Banque centrale européenne signale de la patience
ING prévoit une hausse des taux en juin. La banque estime un niveau d’équilibre pour EUR/USD proche de 1,17 (niveau où la paire de devises tend à se stabiliser). Les publications de données en zone euro cette semaine portent surtout sur des enquêtes. L’indice ZEW allemand est attendu demain (enquête sur le sentiment économique), les PMI d’avril de la zone euro sont attendus jeudi (indicateurs basés sur une enquête auprès des directeurs d’achat, utiles pour suivre l’activité), et l’enquête Ifo allemande est attendue vendredi (baromètre du climat des affaires). Les enquêtes sur les entreprises de mars ont été plus solides que prévu. L’attention porte sur un possible affaiblissement en avril.Conséquences pour le positionnement sur EUR/USD
Nous observons de nombreux commentaires de responsables de la BCE avant le début de leur période de silence ce jeudi. Leur message est cohérent: ils sont prêts à relever les taux si nécessaire, mais préfèrent attendre plus de données. Le marché n’anticipe plus une action lors de la réunion du 30 avril, et les swaps indexés au jour le jour (contrats de taux d’intérêt qui reflètent les attentes du marché sur les taux à venir) indiquent un peu moins de 50% de probabilité d’une hausse en juin, même si nous pensons qu’ils agiront alors. Cette approche «au cas par cas selon les données» rend les enquêtes de cette semaine particulièrement importantes, notamment le ZEW allemand, les PMI de la zone euro et l’enquête Ifo. Même si les enquêtes de mars ont bien résisté, nous restons prudents après des données récentes montrant que la production industrielle allemande a reculé de 0,3% en février (mesure de la production des usines, mines et services publics) et que l’inflation globale est retombée à 2,7% le mois dernier (hausse générale des prix). Tout nouveau signal de ralentissement renforcera probablement l’approche prudente de la BCE. Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont le prix dépend d’un actif comme une devise), cela suggère que le potentiel de hausse de EUR/USD est limité, la paire ayant du mal à se maintenir au-dessus de 1,1850. Vendre des options d’achat à court terme (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé, sur une période courte) ou mettre en place un «bear call spread» (stratégie avec options visant à profiter d’une baisse ou d’un marché stable, en vendant une option d’achat et en en achetant une autre à un prix plus élevé pour limiter le risque) avec des prix d’exercice au-dessus de 1,1950 pourrait être envisagé, car nous voyons une stabilisation de la devise plus proche de 1,17. La volatilité implicite (niveau de variation attendu par le marché, déduit des prix des options) des options EUR/USD à un mois est descendue à 5,8%, proche de son plus bas niveau de l’année, ce qui indique que le marché n’attend pas de grands mouvements de prix.
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