L’inflation annuelle de l’IPC (indice des prix à la consommation, un chiffre qui mesure la hausse moyenne des prix payés par les ménages) au Canada est montée à 2,4 % en mars, contre 1,8 % en février, sous la prévision de 2,5 %, a indiqué Statistique Canada. Sur un mois, l’IPC a augmenté de 0,9 % après +0,5 % en février, en dessous de l’estimation de 1,1 %. L’IPC de base de la Banque du Canada (inflation « sous-jacente » : un indicateur qui retire l’alimentation et l’énergie, souvent très instables, pour mieux voir la tendance) a progressé de 2,5 % sur un an, contre 2,3 % en février. L’USD/CAD a peu réagi et s’échangeait près de 1,3700. Avant la publication, les prévisions visaient un IPC mensuel à 1,1 % et un IPC annuel à 2,5 %. Les mesures de base étaient attendues à 0,3 % sur un mois (contre 0,4 % auparavant) et à 2,4 % sur un an (contre 2,3 %). La Banque du Canada a maintenu son taux directeur (le principal taux d’intérêt qui guide les autres taux de l’économie) à 2,25 % le 18 mars. Elle a abaissé les taux de 2,75 % au cours des deux dernières années. D’autres données récentes mentionnées incluaient une contraction économique de 0,2 % au dernier trimestre 2025 et une croissance du PIB (produit intérieur brut : la valeur totale de ce que l’économie produit) de 0,1 % en janvier. Les marchés étaient décrits comme anticipant environ 40 pb de resserrement d’ici décembre (pb = points de base : 1 pb = 0,01 point de pourcentage). Les niveaux USD/CAD cités incluaient un support (zone où le prix a tendance à “tenir” et à rebondir) à 1,3650–1,3670 et 1,3525. Les résistances (zones où le prix a tendance à buter) indiquées étaient 1,3735, près de 1,3790, et autour de 1,3875. Avec une inflation de mars plus faible que prévu à 2,4 %, la pression immédiate sur la Banque du Canada pour relever les taux d’intérêt a diminué. Cela permet à la banque centrale de se concentrer sur une économie fragile, qui s’est contractée au dernier trimestre 2025. Nous devrions donc réduire les positions qui misaient sur une forte hausse des taux au deuxième trimestre. Le gouverneur de la Banque du Canada a confirmé cette prudence dans un discours la semaine dernière, en soulignant les risques de faible croissance. Cette lecture est appuyée par le dernier rapport sur l’emploi de Statistique Canada : l’économie n’a ajouté que 12 000 emplois en mars, bien moins qu’attendu, et le taux de chômage est monté à 6,2 %. Ces éléments rendent une hausse des taux avant l’automne très improbable. Dans ce contexte, la volatilité implicite (la volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) sur les options de taux d’intérêt devrait baisser, car le marché écarte le risque d’une hausse proche. Nous voyons une opportunité en vendant des options d’achat à courte échéance (option d’achat/call : un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé ; “courte échéance” = maturité proche) sur des contrats à terme CORRA (CORRA : taux de référence au jour le jour au Canada ; contrats à terme = contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix convenu). Cette stratégie peut profiter du temps qui passe et d’un marché plus convaincu d’une banque centrale patiente. Le choc initial des prix de l’énergie lié au conflit en Iran semble aussi se calmer par rapport à février et mars. Le pétrole WTI (référence du prix du pétrole aux États-Unis) est passé d’un pic au-dessus de 105 $ le baril à environ 94 $, soit une baisse de plus de 10 %, car les craintes sur les chaînes d’approvisionnement (transport et livraison des biens) se sont atténuées. Cela devrait encore ralentir l’inflation globale dans les rapports d’avril et mai, ce qui soutient la décision d’attendre. Pour le dollar canadien, cela rend la situation plus difficile à lire pour la paire USD/CAD. Le risque de stagflation (faible croissance + inflation élevée) plus faible soutient un peu le huard (surnom du dollar canadien), mais la faiblesse de l’économie canadienne reste un frein important. Tout signe de reprise de la force de l’économie américaine pourrait dominer et ramener la paire vers 1,3800. Cela oriente vers une stratégie sur la volatilité plutôt que sur un sens unique du marché des devises. Nous pensons qu’acheter des straddles à la monnaie (straddle : achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice ; “à la monnaie” = prix d’exercice proche du prix actuel) sur USD/CAD avec une échéance de deux mois est une approche prudente. Cette position profite d’un mouvement important dans un sens ou dans l’autre, ce qui semble possible vu les signaux économiques contradictoires.

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