Conséquences pour l’inflation et la politique de la BCE
Les données allemandes sur les prix à la production sont nettement au-dessus des attentes, ce qui indique que les pressions sur les prix (le risque de hausse générale des prix) ne diminuent pas. Cela met la Banque centrale européenne (BCE, l’institution qui fixe les taux d’intérêt pour la zone euro) sous pression pour revoir sa position sur les taux d’intérêt (le coût de l’emprunt). Nous pensons que la réaction la plus directe est d’anticiper des taux plus élevés plus longtemps. Cela rend attractif le fait de parier sur une baisse du prix des contrats à terme sur les obligations allemandes (Bund futures, des contrats qui répliquent le prix futur des obligations d’État allemandes). Le rendement (yield, le taux d’intérêt implicite d’une obligation) du Bund allemand à 10 ans a déjà augmenté de 12 points de base (basis points, 1 point de base = 0,01 %) à 2,95 %, son plus haut niveau cette année. Nous nous positionnons pour que cette tendance continue en vendant des contrats à terme Euribor (Euribor futures, des contrats liés au taux interbancaire de référence en euros, utilisé pour anticiper les taux à court terme), car la probabilité d’une baisse des taux de la BCE d’ici septembre est tombée de 60 % à moins de 15 %. Cette surprise sur l’inflation devrait soutenir l’euro, surtout face au dollar américain, où les dernières données montrent un léger ralentissement économique. Nous achetons des options d’achat EUR/USD (call options, un droit d’acheter à un prix fixé) avec des échéances au troisième trimestre pour profiter de cet écart de politique monétaire. La paire a déjà franchi le niveau de résistance 1,1050 (résistance, un seuil de prix où la hausse a souvent du mal à continuer), et le marché des options de change montre un biais croissant en faveur d’un euro plus fort. Pour les actions, c’est un facteur négatif, car des coûts d’emprunt plus élevés pèseront sur les bénéfices des entreprises. En 2022, lors du premier choc d’inflation, l’indice DAX (le principal indice boursier allemand) avait chuté d’environ 15 % dans une période d’incertitude similaire. Nous achetons donc des options de vente sur le DAX (put options, un droit de vendre à un prix fixé). Par ailleurs, l’indice de volatilité VSTOXX (un indicateur de la nervosité du marché actions européen) a bondi de 18 % aujourd’hui, ce qui indique que les traders (opérateurs de marché) se préparent à plus de turbulences.Positionnement et risques de marché
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