Anticipations de taux et rôle de valeur refuge
Les attentes de baisses des taux d’intérêt américains cette année se déplacent vers une idée de « taux élevés plus longtemps », en raison d’une inflation qui ne baisse pas et de l’instabilité au Moyen-Orient. L’or est souvent recherché en période de tension géopolitique (risque entre pays), mais il ne verse pas d’intérêt (revenu), ce qui peut réduire la demande quand les taux sont élevés. Les traders (opérateurs de marché) surveillent le rapport américain sur les ventes au détail attendu mardi. Les ventes au détail (mesure des achats des consommateurs) sont prévues en hausse de 1,3% sur un mois en mars, contre 0,6% en février. Avec la fermeture du détroit d’Hormuz, l’effet le plus direct concerne le pétrole. Environ 20% de la consommation mondiale de pétrole passe par ce détroit, donc une fermeture prolongée devrait faire fortement monter les prix. En regardant la « guerre des pétroliers » des années 1980 (attaques et perturbations visant les navires transportant du pétrole), on voit que des perturbations dans cette zone peuvent faire grimper le prix du pétrole brut. Une stratégie directe consiste à acheter des options d’achat (contrats donnant le droit d’acheter plus tard à un prix fixé) sur des contrats à terme (accords pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) WTI et Brent. Le WTI et le Brent sont deux prix de référence du pétrole. La baisse de l’or à 4 775 $ montre que le marché privilégie la politique de taux « élevés plus longtemps » de la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis, souvent appelée la Fed) face à ce risque géopolitique. Ce thème a dominé les marchés en 2025 alors que la Fed luttait contre une inflation persistante. Ce repli peut offrir une occasion d’acheter des options d’achat à long terme (contrats qui expirent plus tard) sur l’or, en pariant que si le conflit s’aggrave, la demande de valeur refuge finira par l’emporter sur la question des taux.Force du dollar et positionnement sur la volatilité
Un dollar américain fort, soutenu par des taux élevés, ouvre une autre possibilité. Les pays qui dépendent fortement du pétrole importé, comme le Japon et beaucoup de pays de la zone euro (pays utilisant l’euro), pourraient voir leurs monnaies baisser davantage à cause de coûts d’énergie plus élevés. On peut donc envisager des positions qui favorisent le dollar face au yen et à l’euro, en utilisant des options (contrats donnant un droit) pour limiter le risque tout en profitant de cet écart. L’incertitude est très élevée, ce qui rend plus intéressant de se positionner sur la volatilité (ampleur des variations des prix). L’indice de volatilité du Cboe, ou VIX (indice basé sur les options du S&P 500 et souvent appelé « indicateur de peur »), a historiquement bondi lors de grands événements géopolitiques, comme au début de la pandémie en 2020. Acheter des options d’achat sur le VIX est un moyen simple de couvrir un portefeuille (réduire le risque) ou de miser sur une hausse de la peur sur les marchés dans les prochaines semaines. Enfin, il faut surveiller de près le rapport américain sur les ventes au détail de mardi, car ce sera une première donnée importante dans ce nouveau contexte. Un chiffre élevé renforcera la position stricte (dite « hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux élevés) de la Fed et le dollar fort, ce qui pourrait faire baisser l’or à court terme. Un chiffre nettement plus faible, en revanche, pourrait recentrer l’attention sur l’or comme valeur refuge.
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