La croissance du PIB (Produit intérieur brut, c’est-à-dire la valeur totale des biens et services produits) de la Chine est montée à 5,0% sur un an au T1 2026, contre 4,5% au T4 2025. La croissance a été soutenue par une forte demande extérieure (achats venant de l’étranger) et une production industrielle stable, tandis que la demande intérieure (dépenses des ménages, investissements et crédit, c’est-à-dire les prêts accordés) est restée faible. Les exportations (ventes à l’étranger) ont augmenté de 14,7% sur un an au T1, malgré un ralentissement en mars lié à des perturbations au Moyen-Orient. La production industrielle (quantité fabriquée par les usines) a progressé de 6,1% sur un an au T1, portée par la demande à l’exportation, même si les mesures visant à limiter la surcapacité (trop de capacité de production par rapport à la demande) se poursuivaient.

La demande extérieure mène la croissance

Les données de prix se sont améliorées, avec le PPI (indice des prix à la production, c’est-à-dire les prix reçus par les producteurs) redevenu positif à 0,5% sur un an en mars après 41 mois de baisse. La hausse a été liée à des prix plus élevés des matières premières (ressources de base comme le pétrole, les métaux, etc.), en raison de perturbations de l’offre (difficultés d’approvisionnement) associées au détroit d’Ormuz (passage maritime clé pour le transport de pétrole) et aux ajustements de capacité (réduction ou réorganisation des capacités de production). Avec l’amélioration du PPI et du CPI (indice des prix à la consommation, c’est-à-dire l’évolution des prix payés par les ménages), le besoin d’un assouplissement monétaire fort (politique de baisse des taux et conditions de crédit plus faciles) a diminué. DBS a réduit sa prévision 2026 de baisse du taux préférentiel des prêts à 1 an (taux de référence bancaire pour les prêts) à 10 points de base (0,10%), contre 20 points de base auparavant. Étant donné que la croissance du PIB au T1 a atteint 5,0%, on voit un contraste net entre une demande extérieure forte et une économie intérieure plus faible. Cette divergence suggère de privilégier les entreprises très exposées à l’international plutôt que celles dépendantes de la consommation locale. Il faut être sélectif plutôt que positif sur tout le marché chinois. La solidité des exportations, en hausse de 14,7% au premier trimestre, indique une poursuite de la force des secteurs manufacturiers (industries de fabrication). Des données récentes de l’Administration générale des douanes du 12 avril ont montré un bond des exportations de haute technologie, notamment les véhicules électriques et les composants pour les énergies renouvelables. Nous pensons que l’achat d’options d’achat (call options : contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF (fonds cotés en Bourse, paniers d’actions) technologiques et industriels tournés vers l’export est une stratégie possible pour les prochaines semaines.

Faiblesse intérieure et couverture

À l’inverse, la faiblesse persistante de l’immobilier et la croissance limitée du crédit signalent une pression durable sur l’économie intérieure. Les prix des logements neufs dans les 70 principales villes de Chine ont encore baissé en mars, marquant un 12e mois consécutif de recul selon les derniers chiffres. Cela suggère que des options de vente (put options : contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur des indices (mesures de performance d’un secteur) de l’immobilier et des banques peuvent servir de couverture (protection) contre les risques domestiques. Avec une inflation (hausse générale des prix) plus ferme, la probabilité d’un assouplissement monétaire fort par la banque centrale a nettement diminué. Cette attente plus faible de baisses de taux, désormais limitée à 10 points de base sur l’année, devrait soutenir le yuan (monnaie chinoise). C’est un changement notable par rapport à une grande partie de 2025, ce qui suggère qu’il peut être temps de réduire les positions négatives (paris sur une baisse) sur la devise. Le retour de l’inflation des prix à la production en territoire positif pour la première fois depuis plus de trois ans est un point important pour les profits industriels. Tirée par des coûts plus élevés des matières premières, cette tendance soutient une vision positive sur les matières premières comme les contrats à terme (futures : contrats d’achat/vente à une date future à un prix fixé) sur le cuivre et le minerai de fer. Cela rappelle les premières phases du cycle de reprise industrielle observé au début des années 2020. Les facteurs géopolitiques, comme les perturbations au Moyen-Orient mentionnées, ajoutent une volatilité (variations rapides des prix) à ne pas ignorer. Le coût de l’assurance du transport maritime a déjà augmenté de 5% ce mois-ci, reflet de ces tensions. Les traders (personnes qui achètent/vendent des produits financiers à court terme) devraient envisager d’utiliser des options (contrats donnant des droits d’achat ou de vente) pour se couvrir contre des chocs soudains sur les chaînes d’approvisionnement (réseau de production et de transport des biens), surtout dans l’énergie et la logistique.

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