DBS Group Research s’attend à ce que la Banque populaire de Chine (PBoC, c’est la banque centrale de la Chine) maintienne le taux préférentiel des prêts à 1 an (Loan Prime Rate, ou LPR : un taux de référence utilisé par les banques pour fixer le coût de nombreux prêts) inchangé à 3,00 %. Elle évoque une croissance plus solide et de meilleures conditions de prix (c’est-à-dire une inflation un peu moins faible, donc moins de risque de baisse généralisée des prix). Le rapport indique que la croissance est passée de 4,5 % sur un an au T4 2025 à 5,0 % au T1 2026. Il ajoute que la demande extérieure (les achats venant de l’étranger, donc les exportations) soutient l’activité industrielle.

Implications Pour Les Taux Et La Politique En Chine

Il indique que la demande intérieure (ce qui est acheté et investi dans le pays) est inégale, avec une consommation, des investissements et une demande de crédit (la volonté d’emprunter) encore faibles. Il relie cela aux tensions dans l’immobilier (difficultés des promoteurs et du marché du logement) et à la politique « anti-involution » (mesures visant à limiter la concurrence excessive et les comportements de surenchère, par exemple au travail ou dans certains secteurs). Le rapport estime qu’il y a moins besoin d’assouplir la politique monétaire à court terme (c’est-à-dire baisser les taux ou faciliter le crédit), tandis que la hausse des coûts de l’énergie et les perturbations des chaînes d’approvisionnement (problèmes logistiques et de production entre fournisseurs) restent des risques. Il s’attend à ce que les autorités utilisent surtout des mesures ciblées (aides ou règles visant certains secteurs) plutôt que des baisses générales des taux. Séparément, il prévoit que l’Indonésie et les Philippines maintiendront aussi leurs taux directeurs (taux fixés par la banque centrale qui influencent les taux du marché) à 4,75 % et 4,25 % respectivement. Il cite les tendances de l’inflation, les variations des flux de capitaux (entrées et sorties d’argent des investisseurs étrangers) et la pression sur les taux de change. Avec un LPR à 1 an attendu stable à 3,00 %, il faut s’attendre à une faible volatilité (faibles variations) des swaps de taux d’intérêt chinois (contrats financiers où deux parties échangent des paiements d’intérêts, souvent taux fixe contre taux variable) dans les prochaines semaines. La croissance du PIB (produit intérieur brut : la valeur totale de la production du pays) au T1 2026 à 5,0 % donne aux autorités une marge pour éviter des baisses générales. Les derniers chiffres de production industrielle de mars 2026, en hausse de 6,1 % sur un an, confirment que la demande extérieure compense pour l’instant la faiblesse intérieure.

Stratégie Régionale Sur Les Taux Et Les Devises

Cette différence entre des exportations fortes et une demande locale faible suggère une approche prudente pour les transactions sur les indices boursiers (paniers d’actions représentant un marché). Comme la consommation intérieure reste faible, illustrée par la baisse de 0,5 % des prix des logements neufs en mars (dixième mois de baisse consécutif), les secteurs tournés vers l’exportation devraient mieux faire. Cet environnement ne favorise pas des paris importants sur une hausse ou une baisse nette du marché dans son ensemble. Avec cette perspective de stabilité, vendre des options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre un actif à un prix fixé) sur la paire de devises USD/CNH (dollar américain contre yuan offshore, c’est-à-dire le yuan négocié hors de Chine continentale) peut être une stratégie possible. L’indice de volatilité du CNH (mesure des variations attendues du yuan offshore) se situe déjà près de son plus bas sur 12 mois à 4,2, ce qui montre que le marché n’anticipe pas de mouvements brusques du yuan. Cette politique prévisible renforce l’intérêt de stratégies qui gagnent quand la devise reste dans une fourchette de prix. La PBoC poursuit une approche ciblée déjà observée en 2025, lorsqu’elle a aussi résisté aux appels à un assouplissement fort et généralisé. Ce précédent renforce l’idée qu’une baisse surprise des taux est très peu probable à court terme. Ainsi, les positions qui dépendent d’un changement soudain vers une politique plus accommodante (plus favorable à la baisse des taux) comportent un risque élevé. Ailleurs dans la région, les banques centrales d’Indonésie et des Philippines devraient aussi maintenir leurs taux directeurs inchangés à 4,75 % et 4,25 % respectivement. Le dernier chiffre d’inflation de l’Indonésie, à 2,9 % pour mars 2026, se situe dans la zone visée par la banque centrale, ce qui justifie une attitude d’attente. Cette tendance régionale à la stabilité devrait limiter les attentes de mouvements importants des devises ou des taux en Asie du Sud-Est.

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