Les banques centrales surveillent les possibles effets de second tour liés aux récents événements dans le Golfe, plutôt que de changer tout de suite leur politique. Le marché regarde surtout comment les responsables évaluent les conséquences économiques plus larges des événements dans le Golfe. Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a atténué le ton plus « dur » (c’est-à-dire plus favorable à une hausse des taux) qu’il avait utilisé lors de la dernière réunion. L’économiste en chef de la Banque, Huw Pill, devrait répéter que l’attention principale porte sur les effets de second tour (quand une hausse initiale des prix—par exemple l’énergie—se propage ensuite aux salaires et aux autres prix, et rend l’inflation plus générale et persistante).

Les banques centrales surveillent les effets de second tour

À la Banque centrale européenne, l’économiste en chef Philip Lane a déclaré que les effets clairs de la guerre ne sont pas encore visibles. Donc, tout changement de message sur la politique monétaire (la façon dont la banque centrale parle de ses intentions sur les taux) sera probablement retardé. Le rapport indique qu’il est trop tôt pour que des effets de second tour apparaissent, donc trop tôt pour que les banques centrales signalent un changement d’orientation. Il ajoute que les commentaires des banques centrales, avec les nouvelles du Golfe, alimentent la discussion actuelle du marché. Les banques centrales en Europe indiquent qu’elles vont ignorer le choc immédiat sur les prix de l’énergie lié aux récents événements dans le Golfe. Elles attendent plutôt de voir si des coûts de l’énergie plus élevés se transforment en inflation plus large (effets de second tour). Cela suggère une période sans action, ce qui réduit la probabilité d’une hausse surprise des taux d’intérêt à court terme.

Conséquences pour les taux et le FX

Pour les traders centrés sur le Royaume-Uni, c’est un changement notable. Après la récente hausse du Brent (pétrole brut de référence en Europe) au-dessus de 100 $ le baril, le marché avait fortement augmenté la probabilité d’une hausse des taux de la Banque d’Angleterre d’ici juin; pourtant, ces probabilités sont retombées sous 30% après les commentaires récents. La banque centrale semble plus préoccupée par la croissance fragile du PIB britannique (produit intérieur brut, mesure de la production totale), qui n’était que de 0,2% le trimestre dernier. Cette orientation officielle vers la stabilité suggère que la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) sur les produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme un taux) de taux à court terme, comme les contrats à terme SONIA (contrats liés au taux SONIA, taux d’intérêt au jour le jour au Royaume-Uni), est probablement trop chère. On a vu la volatilité du marché obligataire se calmer, avec l’indice MOVE (indice qui mesure la volatilité attendue sur les obligations américaines) revenant à 98 depuis un récent sommet à 115. Des stratégies de vente d’options (vendre des options pour gagner la prime) qui profitent de prix qui restent dans une fourchette (marché sans forte tendance) peuvent donc être avantageuses sur le mois à venir. La Banque centrale européenne suit une approche similaire, un schéma aussi observé en 2025 quand elle avait réagi lentement aux problèmes de chaîne d’approvisionnement (difficultés de production et de transport des biens). Avec l’inflation sous-jacente (inflation hors énergie et alimentation, plus stable) de la zone euro tombant à 2,7% en mars 2026, les responsables peuvent attendre davantage de données avant de s’engager sur un changement. Cela renforce l’idée qu’ils accepteront une hausse temporaire de l’inflation globale (inflation totale, incluant énergie et alimentation) sans resserrer la politique immédiatement. Cette différence de ton, surtout si la Réserve fédérale américaine reste « dure » (plus encline à maintenir des taux élevés), pourrait peser sur les monnaies européennes. La récente baisse de l’EUR/USD (taux de change euro/dollar) de 1,09 à sous 1,07 pourrait continuer si les écarts de taux (différences entre les niveaux de taux d’intérêt) s’élargissent. Des stratégies sur produits dérivés qui misent sur une hausse limitée de l’euro et de la livre sterling semblent prudentes pour le deuxième trimestre. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.

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