Mary Daly, présidente de la Banque de réserve fédérale (Federal Reserve Bank) de San Francisco, a parlé vendredi au Fisher Centre de l’Université de Californie à Berkeley. Elle a dit qu’elle surveille si la hausse des prix du pétrole se transmet aux prix des autres biens et services. Avant le choc sur les prix du pétrole (hausse brutale), elle pensait qu’une ou deux baisses de taux en 2026 seraient nécessaires. Elle a dit que la Fed (la banque centrale des États-Unis) peut laisser les taux comme ils sont et attendre pour voir.

Prix du pétrole et la Fed

Elle a dit que les taux pourraient devoir monter si l’inflation (hausse générale des prix) accélère. Elle a aussi dit que les taux pourraient baisser si le conflit se termine vite, et que la situation dépend de la durée pendant laquelle les prix du pétrole restent élevés et de la durée du conflit. Daly a dit que la faible hausse de la population active (nombre de personnes qui travaillent ou cherchent un emploi) est compensée par une meilleure productivité (produire plus avec le même nombre de personnes). Elle a dit qu’une croissance de l’emploi à zéro pourrait devenir la nouvelle norme, et que les États-Unis vont vers une croissance quasi nulle de la population active à cause de la démographie (vieillissement, moins de nouveaux entrants). Elle a dit que les consommateurs sont inquiets pour l’économie mais continuent à dépenser. Elle a dit que les entreprises sont prudemment optimistes, et qu’il y a encore une marge pour augmenter la participation au marché du travail (plus de personnes qui travaillent ou cherchent un emploi). Elle a aussi dit que le manque d’immigration (arrivées de nouveaux travailleurs) compte, avec l’investissement dans la technologie.

Volatilité des marchés et attentes sur les taux

Nous sommes maintenant en mode « attendre et voir », ce qui veut dire que les attentes de baisse des taux pour 2026 diminuent. Ce changement ajoute de l’incertitude sur les marchés, visible dans l’indice VIX (indice de volatilité, souvent appelé « indice de la peur »), qui est monté au-dessus de 18 ce mois-ci. Les traders (opérateurs de marché) doivent s’attendre à plus de fortes variations de prix sur plusieurs types d’actifs (actions, obligations, matières premières). Le marché prévoyait une ou deux baisses de taux en 2026, mais cette vision est maintenant remise en cause. La probabilité d’une baisse de taux d’ici septembre est tombée sous 30% selon des données récentes des contrats à terme sur les Fed funds (prix de marché qui reflètent les attentes sur le taux directeur de la Fed). Cela suggère que les traders devraient réduire les positions basées sur une baisse rapide des taux et envisager des stratégies qui profitent de taux qui restent élevés. La suite dépend de la durée du conflit actuel et de son effet sur le pétrole, le WTI (West Texas Intermediate, un pétrole de référence aux États-Unis) ayant récemment dépassé 95 dollars le baril. En 2022, on a vu qu’un choc durable sur l’énergie peut forcer la Fed à agir, donc les fortes variations du marché du pétrole sont la variable principale à surveiller. Tout signe que ces coûts plus élevés de l’énergie se transmettent à l’inflation sous-jacente (inflation hors énergie et alimentation, plus stable) sera un déclencheur important pour le marché. L’idée qu’une croissance de l’emploi à zéro puisse devenir la nouvelle norme est un changement majeur. Même si le dernier rapport sur l’emploi a montré une hausse modeste de seulement 85 000 emplois, la Fed pourrait ne pas voir cela comme un signe de faiblesse qui exige une baisse des taux. C’est parce que la productivité plus élevée compense actuellement la croissance plus lente de la population active. Il y a un décalage clair entre le sentiment des consommateurs (ce qu’ils disent ressentir), qui baisse, et les dépenses réelles dans le commerce de détail, qui ont augmenté de 0,5% le mois dernier. Nous surveillons cela de près, car tout signe que les dépenses des consommateurs cèdent enfin sous la pression des prix élevés du pétrole pourrait changer rapidement la perspective économique. Cela rend les prochains rapports sur les ventes au détail et la confiance (enquêtes) particulièrement importants pour les marchés. Créer votre compte VT Markets en direct et commencer à trader maintenant.

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