Prévisions du T2 et perspective de marge
L’entreprise a donné des prévisions pour le deuxième trimestre inférieures aux estimations, avec des ventes attendues à 12,57 milliards de dollars contre 12,63 milliards selon le consensus. Elle prévoit aussi un BPA GAAP (bénéfice par action selon des règles comptables standard) de 0,78 $ au T2, contre 0,84 $ attendus. Netflix indique que le T2 aura en 2026 la plus forte hausse sur un an de l’amortissement des contenus (répartition du coût des films et séries sur plusieurs périodes), puis que cette hausse ralentira à une croissance à un chiffre moyenne à élevée (environ 5% à 9%) au second semestre. La société prévoit une marge d’exploitation au T2 de 32,6%, contre 34,1% un an plus tôt (marge d’exploitation: part du chiffre d’affaires qui reste après les coûts liés à l’activité, avant intérêts et impôts). Au T1, la marge d’exploitation était de 32,3%, contre 31,7% un an plus tôt. Les prévisions pour l’ensemble de 2026 restent inchangées, avec un chiffre d’affaires de 50,7 à 51,7 milliards de dollars, soit 12% à 14% de croissance (11% à 13% à taux de change constant, c’est-à-dire sans l’effet des devises), et environ un doublement des revenus publicitaires. Après la chute de 9% après la clôture du 16 avril 2026 (mouvement “after-hours”: hors des heures normales de Bourse), nous voyons une opportunité immédiate liée à la peur. Le marché réagit fortement au BPA du T1 en dessous des attentes et surtout aux prévisions abaissées pour le T2. Cela crée un conflit classique entre l’humeur à court terme et des prévisions annuelles inchangées. Pour ceux qui anticipent une poursuite de la baisse, acheter des options de vente (puts: droit de vendre l’action à un prix fixé) avec des échéances en mai ou juin peut être adapté. Cette stratégie gagne si l’action continue de passer sous 98 $ dans les prochaines semaines. La marge d’exploitation attendue au T2, ramenée à 32,6% contre 34,1% un an plus tôt, soutient ce scénario baissier à court terme.Positionnement sur options après la chute
Cependant, la volatilité implicite a bondi (niveau de variation attendu par le marché, intégré dans le prix des options), ce qui rend les options chères. On a déjà vu ce schéma: en regardant depuis 2025, les fortes variations de l’action en 2022 et 2024 après les résultats montrent que ces grands mouvements créent souvent des primes élevées (prix/paiement reçu sur une option) pour ceux qui vendent des options. Cela suggère que vendre des puts garantis par du cash (cash-secured puts: vendre un put tout en gardant l’argent nécessaire pour acheter les actions si on vous les attribue) avec un prix d’exercice (strike: prix fixé du contrat) comme 90 $ ou 95 $ peut convenir à ceux qui pensent que la baisse est excessive. Les prévisions annuelles répétées sont l’élément clé pour une approche à contre-courant. La confiance de la direction dans l’objectif de 12% à 14% de croissance du chiffre d’affaires suggère que le problème de marge au T2 est un à-coup temporaire lié aux coûts de contenus. Des études indiquent que le marché au sens large, avec le VIX au-dessus de 18 (indice de peur du marché, basé sur la volatilité attendue du S&P 500), est déjà nerveux, ce qui pousse souvent les investisseurs à sur-réagir à une nouvelle sur une seule action. Nous notons aussi que les revenus publicitaires devraient environ doubler en 2026. Ce moteur de croissance important semble ignoré, car l’attention se focalise sur la baisse de marge au T2. D’après des rapports récents d’analystes, l’offre avec publicité (abonnement moins cher financé en partie par des publicités) devrait apporter plus de 4 milliards de dollars de chiffre d’affaires cette année, un point clé pour la valorisation à long terme (valeur estimée de l’entreprise). Une approche plus fine peut utiliser des “spreads” (stratégies combinant plusieurs options pour réduire le coût ou le risque). Un bull put spread (stratégie haussière: vendre un put à un prix plus élevé et acheter un put à un prix plus bas) permet d’encaisser une prime avec un risque limité. Sinon, un calendar spread (vendre une option à court terme et en acheter une à plus long terme) peut profiter d’une baisse attendue de la volatilité après les résultats (quand la volatilité retombe, les options perdent souvent de la valeur) tout en se positionnant pour un rebond vers un troisième trimestre plus solide.
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