Perspectives du taux directeur jusqu’en 2026
ING s’attend à ce que la Banque d’Angleterre garde le taux directeur (le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale, qui influence les prêts et l’épargne) inchangé à 3,75 % pendant toute l’année 2026. La décision est présentée comme serrée, y compris avant la réunion de juin. L’article indique qu’il a été créé avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle (un logiciel qui génère du texte à partir de données) et relu par un éditeur. Nous pensons que le marché évalue mal la probabilité d’une hausse des taux de la Banque d’Angleterre dans les prochains mois. La situation économique se dégrade malgré quelques titres positifs. Les traders devraient donc se préparer à une banque centrale plus « accommodante » (plus favorable à des taux bas) que ce qui est attendu. Les dernières données du début avril vont dans ce sens, avec l’ONS (l’Office national des statistiques du Royaume-Uni) indiquant que l’inflation CPI (indice des prix à la consommation, mesure de la hausse des prix payés par les ménages) a atteint 3,9 %, tandis que la hausse des gains hebdomadaires moyens a ralenti à 3,1 %. Cela confirme que les salaires réels reculent, ce qui pèse sur le budget des ménages. Les ventes au détail de mars montrent aussi une baisse de 0,5 %, ce qui confirme la pression sur les consommateurs.Conséquences de trading pour les taux
Cette faiblesse explique pourquoi nous voyons la Banque d’Angleterre maintenir les taux à 3,75 % lors de la réunion de juin et des suivantes cette année. La hausse du chômage, récemment montée à 4,4 %, et la moindre capacité des entreprises à augmenter leurs prix font d’une hausse de taux un risque. La Banque ne voudra pas durcir la politique monétaire (réduire le soutien à l’économie en relevant les taux) face au risque de récession. Pour les traders de dérivés (produits financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux), cela suggère que l’achat de contrats à terme (accords pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) SONIA (taux d’intérêt au jour le jour en livres sterling, utilisé comme référence) de décembre 2026 pourrait être pertinent. Cette position gagnerait si le marché abandonne ses attentes de hausse de taux, ce qui correspond à notre scénario d’un taux directeur stable. La courbe des taux à terme (les taux implicites pour le futur) semble trop élevée au vu des vents contraires économiques. Nous voyons aussi un risque de faiblesse de la livre sterling, surtout face au dollar américain, si l’écart de politique monétaire se creuse. Acheter des options de vente (contrats qui donnent le droit de vendre à un prix fixé) sur GBP/USD permet de se positionner pour une baisse de la livre si l’inaction de la Banque d’Angleterre contraste avec une Réserve fédérale plus restrictive (plus encline à relever les taux). Cette stratégie profite d’une croissance plus faible au Royaume-Uni et d’une inflation défavorable. Cette situation rappelle la prudence de la Banque fin 2025, lorsqu’elle avait interrompu son cycle malgré une hausse temporaire de l’inflation. Avec le recul, c’était la bonne décision, car la croissance avait faibli. Nous attendons une approche similaire, prudente et guidée par les données cet été. Le principal risque pour cette stratégie serait une accélération inattendue de l’inflation des services ou une hausse surprise du prochain rapport sur les salaires. Les traders devraient donc suivre de très près les données du marché du travail de mai. Tout chiffre au-dessus de 3,5 % pourrait amener le marché à réviser rapidement la probabilité d’une hausse des taux pendant l’été.
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